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张盈盈:主权债务危机或助金价年内再创新高

http://www.jrj.com     2009年02月26日 15:04      金融界网站
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  金融界网站2月26日讯 今日金融界网站开办“2009年理财面对面”沙龙第一期,邀请黄金、外汇、期货等机构专家从不同的角度为分析近期黄金市场热点。以下是银河期货研究中心黄金分析师张盈盈的精彩演讲:

  金融界的各位网友大家下午好,非常高兴今天有机会来到这里和大家见面。前面几位也是比较看好今年黄金的走势。他们主要是从通胀还有金融危机持续的方面来讲黄金未来的走势。

  我主要是从主权债务危机,现在市场比较关注的焦点解读一下未来金价的走势。我的演讲之前为大家解释一下什么是主权债务。主权债务和一般的公司债务是一样的,只不过是一般的公司借债的时候是以自己的资产作为抵押进行借债。主权债务通常是指一国以自己的主权为担保向外,不管是向国际货币基金组织还是向世界银行,还是向其他国家借来的债务。

  主权债务危机:现在很多国家,随着救市规模不断的扩大,债务的比重也在大幅度的增加。我们现在关心的就是很多国家可能面临无法偿还未来的风险。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约,当一国不能偿付其国家债务时发生的违约。

  传统的主权违约的解决方式主要是两种:

  违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款。

  与债券国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。

  当一个公司或者是个人违约的时候可以以自己的个人资产进行抵押。在市场经济的体制当中,如果一个国家发生了主权违约,他是不能以自己的主权作为报酬来偿还债务的。通常的主权违约发生以后一般都是以上述两种方法进行解决。

  历史上近20年来看,主权债务违约并不罕见,比较有代表性的是上世纪90年代阿根廷主权债务违约及债务重组。上世纪90年代,阿根廷政府外债大幅度增加,2000年的时候达到了1462万亿超过了外汇收入的4倍以上。他最终宣布对所有债务进行违约。随着阿根廷的货币大幅贬值。

  1980年的拉丁美洲国家主权债务违约。98年的俄罗斯主权国家违约导致美国金融危机。08年10月,作为世界上最幸福国家的冰岛也宣布了破产。此后冰岛的货币也大幅度的贬值。

  当前全球性主权违约风潮再现就是由于各国政府大规模注资、担保,采取量化宽松的货币政策。仅美联储一家央行在过去半年时间内,通过注资担保,以及采取量化宽松货币政策,已经向市场注入大概有万亿美元的资金。现在还有各国的政府都在救市。注资的规模是根本没有办法衡量的。

  去年以来,包括冰岛、匈牙利、乌克兰、阿根廷等国家已经向IMF申请资金援助。最近的情况来看,昨天晚上乌克兰的主权评级再次遭到了下调。上周IMF的经理向媒体发表言论,现在已经向IMF申请贷款的国家特别多,以后他预计还会有更多的国家来向他们申请借款。

  今日东欧国家货币大幅度贬值,使得债务难以偿还。市场认为,如果东欧国家债务出现问题,很有可能导致西欧银行业发生比较大的波动。

  去年12月以来,首先看到的是希腊还有西班牙、葡萄牙的债务评级遭到的下调。最新的数据显示,现在很多国家的主权债务都是存在隐患的。最差的是阿根廷,这里显示的是全球最著名的三家评级公司对于这些国家的主权评级。对于他的评级几乎是没有办法偿债的。俄罗斯的主权评级距离垃圾债券仅是一步之遥。历史的传统来看,只要一国的主权评级低于BBB的话,发行的债券就有很大的投机性。欧元区的部分国家也是出现了很大的分化。虽然说法国、德国的主权债务评级仍然是在AAA,但是意大利还有希腊都是出现了比较大的印花。马尔他、斯洛文尼亚也是主权遭到了下调。

  我们作为衡量主权危机的主要指标就是现在主要国家的CDS利率。这张图显示的是英国、西班牙、意大利、爱尔兰、德国、法国、美国5年期的CDS走势图。去年10月开始,各个国家的主权CDS都在大幅度走高。但是那个时候因为各个国家救市的政策刚刚开始,因此政府所背负的外债还没有那么高。09年年初以来,各个国家的主权CDS利率都在大幅度走高,并且是几倍几倍的攀升。最高的是爱尔兰的利率,达到了350点。冰岛现在大概是1000点左右。

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