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避险属性回归 黄金T+D有望再上涨

2012年06月10日 13:28 来源: 第一财经日报 【字体:

  近一个月以来,黄金市场绝地大反击。5月初,欧洲政局变动及欧债危机恶化再度重创全球金融市场。一度笼罩在避险光芒中的黄金此次也未能例外,不仅失守关键阻力位1600美元/盎司,还最低跌至1524美元/盎司,接近去年年底1522美元/盎司的低位,创下了今年以来新低。

  然而,6月1日,黄金现货市场迎来惊喜,在低于预期的美国非农数据影响下,国际现货黄金从1542美元/盎司附近强劲攀升至1630美元/盎司左右,涨幅近6%。

  “经过前两年的快速上涨,如今的金价相对较高,部分投资者对金价能否继续上涨产生质疑。加上近年来金市过度投机,金价波动加剧,也进一步打击了市场对金价稳步上行的信心。”对于黄金避险属性的姗姗来迟,上海金业集团常务副总裁表示。

  上海金业集团常务副总裁认为,更为重要的是,黄金虽然是最后的支付手段,但其流动性却远逊于纸币。当欧债危机进一步恶化,投资者出现恐慌性情绪,担忧金融体系流动性时,他们更期望持有安全系数一样较高的美元或者美债。这时,美元的避险属性要大于黄金,黄金t+d则体现出更多的商品属性,反而会和其他风险资产一样下跌。

  当美国经济欠佳需要释放流动性进行刺激(如之前的QE1、QE2)时,市场预期美元贬值,此时黄金的避险功能就大于美元,成为无可争辩的避险之王。

  “5月的黄金就是商品属性占主导,价格走势同风险资产相似;6月1日美国非农数据公布后,市场预期美联储将推出QE3,从而导致美元贬值,黄金的避险属性自然就回归了。”上海金业集团常务副总裁说。

  贵金属分析师认为,全球资本优先选择现金、美元资产、国债资产(美国国债和德国国债),随后才是黄金避险资产。

  “前期虽然黄金t+d在连续下跌,但与商品市场的比价却呈现出上行的态势,黄金避险需求一直存在,只是前期黄金表现出来的是相对的避险优势,近期表现的是绝对的避险和比价上的优势。”贵金属分析师说。

  “这轮行情我认为下跌还没有到达终点,近期行情运行只会反弹,反转的可能性不大。”贵金属分析师表示。

  进入6月后,黄金传统的季节性需求达到了低点,投资性需求也看不到明显的起色。这轮黄金价格反弹贵金属分析师认为跟空头集体性的程序化回补有很大关系。因为从CFTC持仓来看,基金净多已经下降至11万张,接近于2008年末的水准,空头经过前期连续的加仓(从不到3万张增加至5.6万张,达到了过去8个月以来的新高)后,有回补获利了结的需要,但并不能说多头目前已经翻盘掌控局面。

  贵金属分析师认为,尽管二季度黄金避险和对冲需求还在,但价格上的绝对优势还是无法表现出来,本轮行情还有刷新低点的可能,上方高位预计在1640--1650美元附近。

  分析师表示,贵金属的运行逻辑是跟随着货币超发运行的,如果全球不再出现多余的流动性尤其是美元的流动性,贵金属将失去其传奇的避险功能。他依然坚持认为贵金属将步入熊市周期。

  虽然前期黄金的大幅反弹是在美联储QE3的预期之下,表现的反弹有所不真实,但是欧洲央行议息决定将三个月的长期再融资操作(LTRO)持续到年底,使得欧洲银行体系流动性得以缓解,不过重点依然是看美联储的动态,本周四(6月7日)伯南克在国会联合经济委员会上的讲话并未提及QE3,也使得市场预期落空,黄金出现了下跌。做空的投资者可以选择暂时退出观望,短期内可能会出现利好因素堆积。

  上海金业集团常务副总裁建议投资实物黄金,目前金价的区间(1500--1700美元/盎司)仍是一个较好的选择,投资者可在该区间内逢低吸纳,分批建仓,待价而沽。黄金的目标位1920美元/盎司、白银目标价40美元/盎司。

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