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IMF支招希腊减债:财政紧缩辅以货币宽松 结构调整

2012年09月28日 08:33 来源: 金融时报 【字体:

  “削减公共债务需要时间,特别是在外部环境疲弱的形势下。这一过程是马拉松,不是短跑。”国际货币基金组织(IMF)在9月27日发布的10月期《世界经济展望》第三章中写道。这一表态正值希腊可能面临更多债务减记以及西班牙宣布进一步财政紧缩方案之际。

  报告在研究了公共债务的“百年史”后认为,若要成功削减债务,必须在实施财政整顿的同时出台一套支持经济增长的组合政策,其中的关键因素是能够解决经济中结构性缺陷的支持性货币政策和措施。财政整顿必须重点对公共财政进行持续的结构性改革,而不应囿于临时性或短期的财政措施。

  IMF建议,当前的重中之重是在实施财政整顿的同时,必须采取措施,“尤其是非常宽松的货币政策和结构改革,来支持经济增长”。

  发达国家货币政策应宽松

  这份报告显示,发达经济体的公共债务已攀升至二战以来的最高水平。日本、美国、希腊、意大利、葡萄牙和爱尔兰的总债务水平均已超过GDP的100%。缓慢的经济增长、持续的预算赤字,以及人口老龄化支出压力和薄弱金融部门所带来的高额负债和或有负债,都明显加剧了对公共财政可持续性的担心。

  过去一个世纪,公共债务占GDP比率超过100%的情况并非罕见。在IMF数据库的22个国家中,14个国家至少有过一次债务升至100%以上的情况,有几个国家还多次超过。对于债务占GDP比率曾升至100%以上的所有国家,IMF观察到各国的经历不尽相同,但债务比率的下降速度一般非常缓慢。

  上述研究表明,在实施财政整顿的同时,有必要采取措施支持经济增长:在解决结构性问题的同时,需要保证货币状况尽可能宽松。

  IMF认为,这是因为英国当局实施的财政紧缩和货币紧缩导致经济出现负增长,进而加剧了债务问题。上世纪90年代的日本,在进行银行部门的结构性改革时,也应该在财政整顿取得成效之前提供一个支持性的货币环境。

  持久的结构性改革是重点

  报告还指出,财政整顿计划的重点应是持久的结构性改革,而非临时或短期措施。

  同时,“财政修复和债务削减是需要时间的”,报告指出。在一些发达经济体的债务比率超过100%之后的15年里,平均债务水平仅仅略有下降。一个原因是这些国家的基本赤字难以迅速逆转。

  根据上述分析,IMF提出了一个旨在成功解决当前公共债务问题的路线图。

  首先,鉴于经济增长环境疲软,发达国家必须为其经济增长提供支持,来应对财政整顿带来的紧缩效应。政策必须重在解决经济的根本结构性问题,同时,货币政策必须尽可能提供支持。

  其次,由于债务削减需要时间,财政整顿应以持久的结构调整为重点。在这方面,加强预算程序透明度和可靠度财政体制能够发挥作用,例如比利时当时采用的体制。

  然而,意大利上世纪90年代的情况表明,即使没有强劲的经济增长,也能实现债务的适度削减。

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