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中国大妈:抄底莫抄在半腰

2013年05月18日 09:07 来源: 第一财经日报 【字体:

  最近,“中国大妈”以其在黄金市场上凶狠的“抄底”行为震撼了华尔街。

  国际黄金价格在2013年“4月12日和4月15日经历了一次震撼暴跌,直接从1550美元/盎司(约合49.11美元/克)下探到了1321美元/盎司(约合41.79美元/克)”。正在华尔街金融大鳄们出手做空黄金时,“半路杀出一群中国大妈,瞬间1000亿人民币,300吨黄金被大妈们扫了。整个华尔街为之震动,华尔街抛多少大妈们买多少”。甚至有人一次性掏出360余万元“一次性买了10公斤黄金” !于是有分析人员感叹,“在这种对赌中”中国大妈们赢取了华尔街。

  中国大妈们果然抄到了黄金价格的底部?

  黄金价格是否有规律?

  要理解黄金价格的行为规律,只需要理解两个问题:

  第一,黄金投资的收益到底源自何处?

  从现金流量特征来看,黄金投资和股票投资、债券投资是完全相同的,都是用当前的现金去购买未来的现金,或者说用当前的现金去购买未来的收益。

  股票和债券投资,其未来的收益由两个部分组成,一个部分是未来收到的红利或利息,另一部分则是价格变动。比如你支付10元购买一只股票,一年内收到红利0.5元,这是股票投资的红利收益(Dividend Yield),这是投资收益的第一部分;如果一年后股票价格上涨至10.5元,股票价格上涨了0.5元,这是资本利得(capital gain)收益。到年底时,你的投资回报为0.5元的红利与0.5元的资本利得之和,投资报酬率为10%。

  但黄金投资与股票投资有所不同,即黄金投资没有红利收益,只有资本利得收益,或者说投资黄金唯一的收益,就是黄金价格的上涨。如果投资报酬率为10%,如果年初的金价为10元,那么年底的金价将为11元,资本利得收益率为10%。

  第二,投资黄金到底能够赚取多大的投资报酬率?

  我经常提醒我的学生,赚钱是个技术活。这句话其实有两个方面的意思:其一,要想赚得比别人多,就一定意味着你比别人强。其二,这个世界上,其他人往往和我们具有至少同等程度的智慧,并且与我们有着同样的对财富的渴望。

  如果你并不比别人强,如果别人也并不比你强,这就意味着,长期中,大家都赚取差不多的投资报酬率。这一报酬率,我们往往称之为全社会平均的投资报酬率。标准普尔500指数长期平均的投资报酬率为10%,我们可以大致用这一投资报酬率来衡量全社会平均的投资报酬率。

  既然黄金投资的投资回报全部来自于资本利得,并且长期中黄金的投资报酬率为10%左右,这就意味着如果你当前支付100元购买黄金,那么一年后黄金的价值预期上涨10%,至110元;再过一年,黄金价格再上涨10%即上涨11元,变成121元……每年在上一年的基础上上涨10%左右,这就是黄金价格基本的行为规律。

  当前金价果真在底部?

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