苏克敦金融看空下半年基本金属市场

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月08日 06:50   来源: 期货日报   网友评论(人参与

  苏克敦金融(Sucden Financial)成立于1973年,总部位于伦敦金融城中心地带,是英国最领先的商品和期货及期权经纪公司。它在金融市场的主要角色是经纪商和做市商,是伦敦金属交易所(LME)的一个全权会员(圈内会员),同时还是IPE(国际石油交易所)和Euronext.liffe交易所的创始成员之一。另外,它还是伦敦结算所(LCH.Clearnet)和ICE欧洲清算所的结算会员。

  金属市场从今年2月至今一直呈现下跌态势。目前铜、铝、镍均跌破多个支撑位,处在去年夏天的低点水平下方,而铅、锌和锡则还保持在去年夏天的低点水平上方。

  从基本面上看,除了锡和铅之外,其他金属处于供应盈余状态。铜和铅保持在边际生产成本之上,而铝和镍低于边际生产成本。目前已经有一些铝和镍企业减产的消息传出,但并不足以抵消供给盈余,影响较为有限。

  另外,LME提出全面调整其金属库存制度,并就新规征询各方意见,明年4月开始实施新的仓储规则的可能性非常高。LME新规旨在增加LME金属的出库量,缓解目前交割商排起长队等待交货的情况。新规的影响不容小觑,如果正式实施的话,将会以较快的速度释放出现货,仓储行业的利润将受到打压,释放的现货也会打压金属的现货溢价(特别是铝),使得现货市场的边际收益减少。而在今年下半年,金属市场很有可能就会受到新规的预期影响。

  从美元走势来看,最近美元大幅走高,美元指数从2011年8月的73.50达到目前的84.50水平。由于美国经济复苏信心增长,美联储计划逐步退出量化宽松,美元有可能进一步攀升,而这又可能会打击金属价格。不过美国目前仍然有预算赤字和巨额债务的问题,美元能否继续攀升,很大程度上取决于决策者如何解决这些问题。

  从PMI数据来看,各个经济体好坏不一。日本、美国、欧盟的PMI数据都向好,而且日本和美国的PMI数据处于荣枯线50水平的上方,但中国的PMI数据出现了下滑迹象。在过去的十年里,大宗商品市场在很大程度上依赖于中国的消费,因此中国PMI数据的下挫是重要的不利因素。

  综合来看,金属市场不太可能出现上涨,走势不容乐观。在今年下半年,受流动性收紧、美国QE退出、全球经济前景暗淡、金属供应过剩、库存释放等因素综合作用,金属价格或将出现大幅下挫。大部分时间,金属可能振荡下行,而生产者套期保值等行为或导致下行过程中一些“尖峰”形态的形成。当价格下降到较低水平时,一些长线投资者也可能入场寻求买入机会。

  铝

  自2007年以来,铝一直处于供应过剩和库存高企的状态,铝价一直承压。美国和中国强劲的经济复苏前景带来了一些看涨情绪,支撑价格,但终究不能形成牛市。目前融资交易的可行性已经开始受到威胁,中国经济放缓、美国PMI数据较为波动等也带来流动性前景较差的预期,因此,最近铝的走势已经从横向振荡转变为下行态势。

  从供应面看,国际铝业协会(IAI)的数据显示,今年前5个月,全球铝产量为1031.13万吨,相对2012年同期下跌0.1%,但是1—5月的日均产量为6.83万吨,高于2012年的6.79万吨。铝企业减产的情况开始出现,美国铝业公司5月表示永久关闭魁北克城的两个冶炼厂,总产能为10.5万吨,如果其将意大利的Fusina工厂也关闭的话,共将减少大约46万吨的产能。波斯尼亚的铝生产商AluminijMostar已经宣布削减13万吨产量,而俄国铝业联合公司也将削减30万吨的产量。中国也在削减产量——中国有色金属工业协会(CNIA)日前决定削减100万吨的产能,至4月底已经削减了85万吨。另外,据CNIA的消息,中国281家大型铝生产商中有189家遭受了损失,因为铝的价格低于生产价格。此外,中国政府也将要求铝冶炼厂满足环保标准,这可能导致一些铝企业倒闭。更贴切地说,中国政府正在削减产能过剩,防止不必要的新产能。但今年的总产量仍然有可能相对去年出现上涨。必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)的冶炼厂恢复投产,导致新产量的形成。今年第一季度,中国产量仍然增长了9.6%。中国之外的沙特阿拉伯、俄罗斯、印度以及马来西亚等地也带来了新的产量。综上,预计2013年全球铝产量将上涨340万吨,其中190万吨来自中国,另外150万吨来自中国以外的地区。铝产量上涨的态势,将对铝的价格走势产生一定的打压。

  从需求面看,铝作为轻金属,且相对便宜,意味着可以帮助制造商产出更高效和环保的产品,因此铝在运输行业中占据越来越大的市场份额,同时正在向铝罐行业进军,因为铝远远轻于玻璃瓶,可以节省运费。航空航天行业的发展也加大了铝的需求,新兴市场的航空公司对飞机的需求强劲增长。中国和美国的建筑行业也有望支撑铝需求,在美国,新屋开工率一直走高;在中国,1—5月固定资产投资上涨了19%。预计铝的需求将保持强劲,但由于全球金融系统的流动性收紧可能会拖累全球经济增长,使得铝的需求上涨有限。

  从库存方面看,LME的金属库存在6月底出现了小幅上涨,相对去年上涨4.6%,达到545万吨。6月底注销仓单达到227万吨。一般来说,铝库存占LME库存总量的11%,库存高企。近年来的市场结构使得铝市保持盈余,但随着融资交易的禁止、全球流动性收紧和LME交付列队的缩短,将对铝市产生三重打压。但是反过来,又会使得行业更加合理化。LME目前虽然仅仅是对新规征询意见,但市场预期新规在明年会开始生效,已经对市场情绪产生影响,这从最近LME金属利差收紧的情况就可以看出来。

  总体来说,虽然铝的需求仍然强劲,但综合来看,利空因素较为明显,接下来可能出现现货供给增加和价格下降的情况,因为目前价格已经到了边际成本水平,更低的价格将引发减产。在接下来的第三季度,预计铝将在1750—1950美元/吨波动,但不排除由于市场供应过剩引发跌破1750美元/吨水平的可能。

  

  去年11月至今年2月,铜价从7500美元/吨反弹上涨到8346美元/吨水平,自此之后,铜价一直承压,并一度跌至6613美元/吨水平。这其中有三个原因:一是需求尚未恢复,二是供应盈余,三是市场预期美国将会退出QE。鉴于铜价目前仍然高于边际成本水平,因此基本面的恶化将会导致价格继续下跌。铜的边际成本水平在5000美元/吨附近。去年铜价在7220美元/吨水平存在有效支撑,今年4月,铜价跌破了这一水平,进入下降趋势,中间一度跌破6635美元/吨水平,威胁6000美元/吨水平。

  中期来看,预计铜的供应将会加速上涨,而需求趋于疲软,这无疑会增加铜的下行压力。今年1—3月,全球铜需求已经出现1.7%的下跌。鉴于欧洲PMI数据低迷,美国数据不稳定,只有日本的PMI在近期出现回升,铜需求下降并不让人意外。

  从中国的贸易情况看,在今年1—5月,精炼铜进口量下降33%,国内产量增加和去库存行为导致了进口量的下降。展望未来,铜价的下降可能使得中国国储局储备战略铜,对价格产生一定的支撑。

  从库存来看,截至6月下旬,全球各交易所的铜库存总计达到93.5万吨左右,相对去年同期上涨57%。主要的增幅来自LME仓库,而Comex的库存也出现小幅上涨,上海期货交易所铜库存则下跌1.5万吨左右。因此,中国外围市场的库存出现了上涨,而中国内部的产量出现了下降,使得铜市场更趋于平衡。伦敦/上海的铜价差窗口打开,出现了金属流回中国的情况,如果价格继续走弱的话,这种情况将会加剧。LME新规也将对铜价产生影响,但影响的幅度可能没有铝那么大。

  综上,今年上半年,铜的平均价格为7537美元/吨,预计今年下半年铜价将会在6500—7500美元/吨区间波动,其中大部分时间将在6800—7200美元/吨范围内,今年整年的平均价格为7100美元/吨。

(责任编辑:曹萌)

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