五图揭秘QE3的与众不同

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年11月12日 07:24   来源: 华尔街见闻   网友评论(人参与

  在老鹰乐队的《加州旅馆》里,有一家豪华的旅馆提供给疲惫的旅行者放松旅途上的压力。然而,原来这是一场噩梦,因为旅行者发现“你可以任何时候退房,但你永远不可能离开”(《加州旅馆》里的歌词)。

  这听起来是不是有点像QE和美联储呢?在今年6月议息会议上,FOMC已经表示了其退出QE的意图,但直到9月,又发现不能退出。美联储公布意图以后市场收益率已经上涨,加上对华盛顿财政僵局的担忧正在损害并不坚实的经济复苏和市场信心。所以,美联储改期了。这不就像QE1和QE2一样吗,在按计划结束以后又不得不在相对短的时间里再次加大宽松。

  现在的问题是,我们是否应该预期,退出当前QE的市场障碍会重复出现呢?

  上图显示了,在之前几次结束QE的时间里,股票市场的波动率(VIX市场恐慌指数)都在很短的时间里大幅上升。

  这就是2012年美联储引入“开放式QE”的背后逻辑。取代基于日期的方式,美联储资产负债表的扩张变成基于经济状况的:只有经济足够稳健,复苏足够强劲让QE可以不影响复苏进程地逐步退出,QE才会放缓。

  无论对于债市还是股市,最近QE的影响与其它QE相对比一直是有区别的。在QE1和QE2的时候,QE开始的时候都明显伴随债市的抛售现象。这次却是结束QE的信号导致了债券收益率走高。相反,QE1和QE2的结束明显伴随着债券收益率的走低。在QE1和QE2结束时,VIX指数显示的波动率明显上升。而这次,VIX并没有大幅波动。问题是,应该怎么解释这些区别呢?

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【作者: 莫西干】 (责任编辑:曹萌)

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