《SAFT专栏》主要央行弹药用尽,只剩空谈

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月11日 15:25   来源: 智通财经   网友评论(人参与

    (本文作者为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点) 撰稿 James Saft 路透2月11日 - 一些主要央行似乎沦落到只剩下最後一招:口头承诺。 不幸的是,这些央行术语称之为“前瞻指引”的承诺,他们却似乎连几个月都没办法好好守住,而即使在承诺有效期间,投资人也明显并不买帐。 美国联邦储备理事会(美联储/FED)及英国央行本周很可能都会提出前瞻指引的更新版或是进一步厘清,描述出在何种环境下央行会如何处理利率。 英国央行在周三发布的通胀报告中,应该会提出前瞻指引的新讯息,另外许多投资人也预期美联储主席叶伦本周在国会发表证词陈述时,将会扩大对前瞻指引的表述。 在利率接近零的情况下,央行官员能够用来影响经济的工具已经有限。透过购买债券或其他资产的量化宽鬆是一种选择,但有很多理由足以让人相信,虽然量化宽鬆可以推升金融市场价值,但却带来导致资源错配风险,而且对实际经济的益处仍不明朗。 剩下的选择就是前瞻指引,也就是央行官员试图引导外界对於央行何时改变及为何改变政策的预期。如果前瞻指引奏效,可以让央行官员虽然无力进一步降息,但仍能控制住中长期利率。这有点像是一张免费许可证--不花钱,容易收回,而且理论上很好用。 理论上很好用,但实际用起来却是极度棘手。要让前瞻指引奏效,必须有两个重要配合条件;央行必须準确预测未来发展,同时市场必须相信央行会按照自己说过的话採取行动。 以美联储为例,美联储已经对外提示,将失业率降至6.5%这项条件,作为美联储可能考虑升息的前瞻指引。受到人口因素及眾多其他因素影响,美国失业率出现迅速下滑,现在跌至6.6%,但美国经济的其它方面并没有同步改善。 这使美联储面临修改门槛的压力,而基於美联储希望收回量化宽鬆的态度,即使美联储真的修改门槛,这个动作本身是在砸美联储的脚。 “美联储实际上已经弹药用尽。‘无限回合量化宽鬆’实际上根本不可能,虽然理论上听起来似乎可以,”对冲基金SLJ Macro Partners合伙人任永力在一份客户报告中指出。 “‘前瞻指引’是一种心理博奕,这正是美联储的最後一颗子弹。”

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