美国股市的空手道游戏能走多远?

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月12日 07:28   来源: 华尔街见闻   网友评论(人参与

  今年以来,美国股市不断刷新之前创下的历史新高,说美国股市在历史高位已经没有意义,因为现在美国股市在不断创造历史的最高位,而关键问题是,这样强势上涨的情况能够维持多久?

  这个问题的答案其实很简单:当公司不再通过股票回购来推高股价的时候。美联储每月几百亿美元的MBS购买让企业获得了大量的现金,企业又用这些现金来回购公司的股票。借钱来买自己的股票似乎对于公司的所有者权益没有直接影响,但这样的方式能够推高股价却是事实。

  然后,企业用被高估的股票去作为并购中的支付对价,同样的股票,让自家公司一过手,价格就上涨许多,然后再用这些股票去收购别家公司。下图显示,美国企业并购中,股票在总收购对价中的比例已经创出67%的历史新高。

  但是这样左手倒右手,然后又空手套白狼的把戏又能玩多久?来自高盛的研究报告显示,美国股市的市销率(公司市值与销售额的比率)的中值已经处于过去35年以来的最高位,比互联网泡沫时还要高。

  高盛的研究报告显示,只有那些真正实现了高速增长公司才能够维持高的股价,从而给予投资者较高的回报。

  下图显示,对于10~15倍市销率的公司,在大多数情况下,5年期年化收益率跑赢同类公司的幅度要大幅高于1年期收益率跑赢同类公司的幅度。只有但销售增长率超过500%(年化增长率43%以上)的国家,1年期收益率跑赢同类公司的幅度才会大幅高于5年期年化收益率跑赢同类公司的幅度。

  下图显示,对于低市销率的公司(市销率低于0.5),在所有情况下,5年期年化收益率跑赢同类公司的幅度都远远高于1年期收益率跑赢同类公司的幅度。

  也就是说,股票价值过高的情形一般不会维持太久,低价股票往往能够为投资者带来不错的回报。高盛在报告中给投资者给出了两个选择,一是随波逐流,趁着股市不断创出新高的势头,狂赚一笔,崩盘前离场;二是投资有基本面支撑的低价股票,如果这些公司能够未来实现预期的增长率,投资者可以获得相当可观的收益。

【作者: 阳光】 (责任编辑:余朝清)

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