现在正是扩大人民币汇率波幅的好时机

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月17日 10:14   来源: 智通财经   网友评论(人参与

    中国金融市场改革继续稳步推进。2014年3月15日,中国人民银行宣布,自2014年3月17日起,人民币兑美元即期汇率波幅由此前的1%扩大至2%。这一政策的出台时机恰到好处:

    第一,从国际大环境来看,2013年下半年以来,短期资本持续从新兴经济体流出,这在一定程度上,也弱化了国际市场的人民币升值预期。

    第二,从中国自身的国际收支项目来看,近年来,国际资本净流入、净流出交错出现,经常项目顺差规模收窄,今年2月份甚至对外贸易也出现了暂时的逆差,这也使得之前的单边升值预期进一步有所弱化。

    第三,2月份以来,人民币在多个交易日连续走出贬值行情,不论其原因如何,这对于依靠国内外高额利息差进行套利的投机者来说,是一种风险警示。而在目前汇率波幅进一步放大的情况下,投机者的套息风险(carry trade)将进一步放大。

    这些都意味着:单边升值预期正在转向双向波动预期,现在正是扩大人民币汇率波幅的好时机。那么,人民币汇率波幅扩大,对于央行的货币政策、对外贸易企业、金融市场会产生哪些影响呢?

    首先,对于央行来说,其货币政策独立性将获得更大的空间。外汇市场上的人民币可能面临升值预期,即人民币供小于求,而同时美元供大于求。在这种情况下,为了保持人民币对美元的汇率稳定(波幅在上下1%范围内),人民银行就需要对外汇市场进行干预。具体地,就是向外汇市场投放人民币、吸收美元。这时候,人民银行的货币政策松紧,在很大程度上就取决于外汇市场的干预需要。虽然人民银行为此进行了有效的对冲操作,但其成本也在迅速上升。进一步放开人民币汇率波幅之后,货币政策的独立性也随之得到了一定程度的松绑。

    其次,虽然人民币对美元的波幅在放大,但是对外贸企业来说,汇率风险却并不一定随之增加。原因很简单,中国的出口有7成左右,是面向美国以外的经济体。在过去,为了维持人民币对美元的汇率稳定,我们牺牲了人民币对欧元、日元、韩元等货币的稳定。例如,在2013年全年,人民币对美元汇率保持较为稳定,但是由于日元、新兴经济体货币普遍贬值,当年人民币名义有效汇率升值幅度却达到7.18%。在未来几年,美国退出量宽的大背景下,减弱人民币与美元挂钩关系,也有助于稳定人民币有效汇率,从而对我国外贸活动也是有利的。

    最后,人民币国际金融市场将面临发展机会。由于人民币对美元即期汇率的波幅扩大,这会同时促进离岸、在岸人民币汇率的远期市场,及其衍生品市场的发展。此外,随着人民币对美元汇率波幅的放宽,人民币在国际金融市场上的独立计价功能也将有所加强。例如,对于那些同中国有密切经贸关系的国家,在他们的汇率形成机制中,也将更多的考虑人民币汇率的波动。通过人民币汇率的波幅扩大,中国货币政策的溢出效应也将日益显现。这也将进一步推动人民币在国际金融市场地位的提高。

    这次放大人民币汇率波幅,标志著汇改又迈出了关键的一步。但人民币汇率形成机制的改革仍然还有很多功课要做。在外汇交易市场上,我们需要提高交易的透明度,减少官方对外汇市场交易的中间价干预、和日常交易的干预;此外,国内利率市场化改革等措施的配套,也是必不可少的。

    (本文作者为路透特约作者,以上内容仅为作者个人观点,并且不代表本网站立场)

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