阿里巴巴上市与金融中心霸主之争

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月18日 19:24   来源: 智通财经   网友评论(人参与

    智通财经3月18日讯:纽约成为全球最大金融中心这事并不值得庆祝,要知道为什么,只需看看阿里巴巴的首次公开发行(IPO)经历。

    中国电子商务公司阿里巴巴宣布要在美国而非香港上市,这个决定很大程度是出于监管方面的考虑。就在阿里巴巴宣布决定几个小时前,纽约刚刚在一项调查中首次登上全球金融中心的头把交椅。角逐最大金融中心头衔有点类似申办奥运会:成功者通常都是输家,不过运动员(或银行家)从中获利良多。

    根据伦敦咨询公司Z/Yen编制的全球金融中心指数,纽约首次在金融中心的排名中超越伦敦,而错失阿里巴巴IPO的香港则排在第三。显然,纽约可以提供有深度的资本市场和专业技能,但是阿里巴巴转了半个地球去那里上市,一个关键原因在于:香港不同意这种对高管有利的公司治理结构。

    双方的争议在于这样一个条款:一小部分持少数股的阿里巴巴内部人士有权提名董事人选,这种公司结构在美国获许,但在香港却行不通。

    阿里巴巴集团表示,“感谢香港各界人士对阿里巴巴的关心和支持。我们尊重香港现时的相关政策和出发点,并将会一如既往地关注和支持香港的创新与发展。未来条件允许,我们将积极参与回归国内资本市场,与国内投资者共同分享公司的成长。”换句话说,“要是投资银行业务增长的诱惑超过了你们的顾虑,记得通知我们。”

    这也的确算得上是一大笔投资银行业务。阿里巴巴的招股规模可能共计150亿美元,公司估值达1,500亿美元以上,从而成为Facebook两年前上市后最为重磅的同类交易。

    香港监管者去年由于股权结构原因拒绝了阿里巴巴的IPO计划,因为后者希望持股仅13%左右的小部分高管、创始人有权指定和控制董事会。

    阿里巴巴的洞窟

    不必怀疑,对于那些没有兴趣控制阿里巴巴的投资人,虽然阿里巴巴很有可能让他们赚大钱,但在过去经验中,双重股权结构企业损害股东权益的例子不胜枚举。个中原因很容易理解。少了任命董事会成员的权利或其他实施控制的途径,股东只能用留下或出走来表达立场。企业高层因而得以自由推动自私自利的政策,不管动机是为了增加自己财富、地位或者只是任性妄为。

    再回头看看这场全球顶尖金融中心头衔之争,至少目前而言,似乎是由纽约胜出。金融中心的评价取决于众多因素,但有三项是最重要的:监管环境、所在地政府的金融力量、以及当地财富。这三项因素全都涉及风险与报酬的微妙权衡,但在这三方面,也都非常容易去牺牲消费者及纳税人,以扩大金融业。

    顺带一提,有关金融中心当地人才资源的重要性,被讨论了很多,不过,在提供巨大奖酬的金融业里,人才自然会跟着钱而来。在瑞士苏黎世随便问个对冲基金经理人就知道。

    就监管环境而言,至少在双重股权结构上,香港在保护投资人方面似乎做得比纽约及美国好。如果要说金融危机让我们看清了什么的话,那就是,拥有庞大金融业的好处,大多数让金字塔高层的人享受到,而一旦银行垮台或濒临危险时,它的坏处却是人人有份。这是因为当地政府基本上就是在支援金融业,而在支援的过程中会背负起巨大包袱。因此,伦敦失去霸主宝座,并不算是坏消息,特别是考虑到伦敦金融业资产与它经济规模的相对比例,远大于美国金融业与经济的比例。

    另外一个更大层面的重点在于,当超过一定规模后,金融业的成长似乎往往会扭曲当地的经济。想想,众多英国、美国、及中国的数学及科学人才,都浪费在金融演算上,而不是用于发明及建立有用的事物。

    看起来,在阿里巴巴的洞窟里,似乎除了藏着宝物之外,也潜藏着巨大危险。

    (本文作者为路透专栏作家,内容仅代表其个人观点)

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