是进是退?美股必须面对的3大问题

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月14日 07:34   来源: 华尔街见闻   网友评论(人参与

美股

  美股今年虽然又创出了历史新高,但是很多人开始发现今年赚钱比去年难了,美股见顶亦或者只是盘整我们不去预测,但摆在美股未来有三大问题需要面对。

  1.美债收益率上涨资金重新回到债市?

  债市、股市、商品市场之间因资金的游走其价格也是联动的。美债在过去30年间算得上是牛市,这表示美债的价格在上涨,收益率在下降。10年期美债收益率于2012年夏天时跌破1.4%,创下历史新低,然后投资者们开始觉得“债券是不是太贵了?”刚好伴随着美联储退出QE(即缩减购债规模)的预期,资金流出债市流入股市。EPFR数据显示从2013年年初有2840亿美元流入股票基金,而480亿美元流出债券基金。

  债券价格急跌,收益率一度升破3%,不过到了12月底,时任美联储主席的伯南克真正宣布缩减QE这一消息后,收益率反而出现了一定的下行,目前在2.64%左右。

  这是为什么呢?因为购买债券的主要是机构投资者,而这其中的大头又以养老基金为主,这些基金的配置中心还是围绕着国债,不管市场如何变,它们对低风险的固定收益的渴望是不变的,所以这些基金趁债券价格便宜(收益率高)还是会再杀入债市。

  2.新兴市场股价远远便宜于发达国家?

  新兴市场国家经济增速虽说有所放缓,但仍然要比发达国家快很多。不过股市的估值相对来说就便宜的多,比如中国的沪市平均市盈率只有10倍左右,俄罗斯股市为7倍,而标普500为17~20倍。

  拿中国来说,质疑中国经济“硬着陆”的声音从未断过,但是中国也在进行着空前的大规模改革。不可否认中国信贷存在着一些泡沫,一旦突然破裂后果将是严重的,但如果在政府的领导下能够平稳的去泡沫化,这将不是什么大问题。中国总理李克强在上月的讲话中也提到了允许部分信贷违约出现,体现了中央去泡沫化的决心。

  其它一些新兴市场国家面临的主要问题是热钱流出以及政治动荡。拿泰国来说,在过去十年,该国经历了多次政治事件,但每一次都能收复失地和反弹。东南亚各国的基本面、社会的基本结构和投资环境依然强劲。

  总的来说虽然新兴市场国家不再是淘金圣地,但是增长潜力并不弱于发达国家,相信一旦全球经济回暖,新兴市场国家必将再次脱颖而出,吸引资金回流。

  3.美股估值过高,yes or not?

  对于一直股票,背后的公司盈利与否是最底线的问题。就美股来说暂时这还不成问题,预期今年第一季度盈利将增长8.2%。

  不可否认在过去四年大部分时间,美国经济增速在发达国家中一直处于领先地位,但是这种经济增速差距正在缩小。汇丰预计2014年美国和西欧地区经济增速分别为2.5%和1.3%。历史经验看,这种相对增速的减小将导致美国股市下行。

  自2011年底以来,美股市场EPS上升15%,而新兴市场和欧洲市场仅为6%和7%,美股市场这种态势可能继续,但鉴于目前美股市场利润率已经远高于历史高点,加速增长可能性不大。

  同时,股市的信心带来了IPO估值的疯狂。由于投资者对新股兴趣井喷,许多之前无法上市的公司都被推向了IPO市场。2013年有222家公司新上市,比2008年高了7倍,而泡沫破裂的前夕-2007年的IPO数目为238家。

  根据复兴资本的数据,现在美股公司上市的速度已经达到2000年以来的最高水平。今年1月和2月,有56家公司提交上市申请,而2007年同期水平为35家。

  但重要的是今年上市的公司中有3/4缺乏盈利,将近2/3的公司年销售额不足5000万美元。这两个数据都达到了2000年以来的新高。

  当市场开始疯狂,有业内人士指出IPO集中爆发或代表着大盘见顶的信号。传奇基金经理人Jeremy Grantham也承认目前美股的高估程度是65%,但他觉得这还算不上泡沫,他称标普500还能涨30%,因为以往的泡沫出现都伴随着散户蜂拥入市,但现在显然散户们都还很谨慎。

【作者: 金泽】 (责任编辑:余朝清)

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