中国央行正回购继续小步慢舞 经济显改善政策且行且看

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-10 14:21:35 来源: 智通财经网

智通财经7月10日讯:中国央行本周正回购操作与上周如出一辙,仅300亿元人民币的规模,令公开市场连续第九周实现净投放。业内人士认为,目前不排除到期量过小时点央行再次暂停操作的可能,但何时正式停止尚待观察。

    宏观政策方面,结构性调整和微刺激思路仍主导市场预期。监管层有针对性的引导融资成本下行,减少降息出台的可能;而定向降准、逆回购等多种操作工具的效应,也令全面降准可有可无。

    中信建投证券宏观分析师王洋表示,央行公开市场也就是“维持现有的操作力度和方向,政策也是一个比较平淡的时期。”

    继周二进行的200亿元28天正回购后,央行公开市场今日又进行了100亿元操作,两次利率均持平于4.0%;操作与上周完全相同。按本周800亿元的到期量计算,本周将净投放500亿元,为连续第九周投放流动性。

    不过本周以来,银行间市场资金面较前期有所收紧。在导致央行维持小量正回购的同时,也令操作再现暂停的机率增加。

    华南一券商分析师并表示,随着正回购未到期规模的不断下降,在央行公开市场操作未出现转向前,不排除正回购再出现“点断”的情况。“临时停的时点,更可能是在到期比较少的周。”

    今年公开市场正回购存量高峰出现在4-5月,最高接近6,000亿元。但自5月下旬起,操作量的趋势性减少导致存量随之下降。今日操作过后,未到期正回购余额仅为1,280亿元。

    至于正回购正式退出时点,兴业银行固定收益分析师郭草敏认为,这还要看外汇占款减少情况,以及资金价格是否突破央行心理预期等。

    今年以来,央行仅在1月进行了多个期限的逆回购,随后自2月中旬起转为正回购,期限含14和28天两种。虽然二者操作频率不尽相同,但中标利率一直分别持稳在3.80%和4.00%。不过自4月下半月起,即只有28天期正回购,期间仅在6月26日暂停过一次例行操作。

    政策预期依旧平稳

    近期公布的多项数据显示,中国经济初显企稳态势。因此实质偏松货币政策基调下,业内人士认为,央行采取全面降准,甚至降息等进一步全面放松的可能性不大。

    今年上半年居民消费价格指数(CPI)和PPI分别上涨2.3%和下降1.8%,低物价是当前需求偏弱的反映,但也为继续实施较宽松的财政和货币政策提供空间,不少人士预计下半年货币政策定向微刺激还将发力。

    上述券商分析师认为,“降息可能性很小,不符合利率市场化的趋势。而且央行还有很多工具,降息是最后一步。”

    除公开市场正/逆回购等常规性操作之外,2013年初央行创设了短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF),今年以来,更是在再贷款、定向降准,甚至抵押补充贷款(PSL)等方面全面推进。

    对于降准,郭草敏补充说,若下半年外汇占款等外部流动性性补给严重不足,不排除在启动逆回购的情况下,同时采用全面降准的可能。

    “当然,即使降准,也是以保证适度流动性为目标,保持(资金等)价格稳定。”

    不过王洋指出,与一次全面降准放水过猛相比,定向降准、差别准备金率等定制化措施更符合央行对流动性管理“点灌”意图。加之定向降准把握条件较为灵活,且可以累积重复实施,在此情况下,全面降准的必要性已经不大。

    根据公开信息,今年以来央行仅在2月27日使用了一次短期流动性调节工具(SLO)回笼流动性,操作规模1,000亿元,期限五天,利率3.40%。今年首季央行还累计开展常备借贷便利(SLF)3,400亿元,期末常备借贷便利余额为零。

    (编辑:翠微)

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