资产市场繁荣的走向:好坏还是丑陋

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-11 11:35:39 来源: 龙讯财经

  以历史标准来衡量,现在几乎每一个主要资产市场都是价值连城的。当然你可以对于这种现象进行多种角度的解读——所有市场都是繁荣的,或者其实一切都只是泡沫。但是现在到底发生了什么?这个简单的事实——全球价格高,预期回报率低,对未来意味着什么?

  答案有三种:好的结果、坏的结果和丑陋的结果。下面就是可能会发生的三种结果。

  好的结果

  对全球经济和资产市场来说最有希望的结果就是, 利用低廉的价格,释放出更多未来生产所需投资的资金,从而创造更高的增长。

  公司可以利用低息贷款或发行新股票的办法融资,使更多的资金投入到新发明、新工厂、新员工中。政府可以投资于基础设施和教育,提高全球经济的长期生产能力。

  如果这些对于未来的设想可以实现,利率就会随之上升,这意味着在超低利率情况下购买了债券的人可能会亏损。但是这种可能会逐步发生,而且是在股市和其他风险资产强势回归的情境下。毕竟,在这个更加繁荣的未来,企业将随着经济增长不断盈利。

  实际上,这将是中央银行通过低息贷款政策刺激经济增长(最后)达到的预期效果,一旦强劲的全球经济增长到来,一切都会各司其职。

  坏的结果

债券利率

10年期国债利率走势图

  人们倾向于假设当前全球的低利率是一个短期的失常,但是这并不一定。看看日本10年期政府债券利率已经低于2%,这是在过去的15年间不断下滑的结果。对于这一现象有不同的名称和解释,例如流动性陷阱、长期性经济停滞,我们这个时代关于宏观经济的一个重大讨论就是围绕着这为什么会发生?政策制定者可以或应该做什么?但无论你怎么命名它, 无论你认为它的起源到底是什么,它对经济和市场的影响是显而易见的。这意味着低到可以忽略不计的增长、低利率和低通胀。日本的经验表明,这样的情况可以持续很长时间。换句话说,低利率和投资低回报的时代结束的代价将是经济繁荣或崩溃。

  丑陋的结果

  上面的两种结果最有可能出现,但是在很多领域我们都是未知的,也有可能世界不会按照标准凯恩斯经济模型运转。比如,在这些模型中,通货膨胀只有当经济过热时才会成为一个问题。再比如,中央银行在过去五年使用不同的非常规工具产生了不同的结果,但导致价格飙升的经济仍然低迷。但是,你在上面“好的结果”中可以看到伴随着新兴经济的发展,债券在贬值。

  也许,美国和其他国家的巨额赤字,总有一天在危机期间会导致发达国家债务信心危机。利率可能上升(价格和债券可能大幅下跌,其他投资也随之下跌),但不是因为经济正在复苏,而是由于市场信心的丧失。

  或者一些外力会导致经济衰退,世界经济政策制定者会耗尽某些工具来对抗它们, 如果这种情况发生,在正常情况下会导致轻微的下滑,但也有可能会带来一些更危险的情况,例如市场崩溃。

  这会是最有可能发生的情况吗?过去的几年里,许多官方预测,往往得出对“好”的结果的推论,认为经济扩张指日可待。许多评论家,预测会出现丑陋的结果,世界经济将充满了失控的通货膨胀,债务危机和崩溃。

  但过去几年的模式表明,“坏结果”的场景已经逐渐接近现实,这并不意味着在未来几年“坏的结果”会持续下去,但它可以促使预测第一个或第三个结果的人思考为什么市场保持着目前的走向。

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(责任编辑:王洪飞)

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