欧银决议万众瞩目,欧版QE今晚能否成型?

2014-09-04 12:07:16 来源: 汇通网

  两年前,美联储在9月宣布了新一轮的资产购买计划QE3,其效力延续至今。而在两年后的又一个9月,欧洲央行似乎也有可能步其后尘。

  周四(9月4日)是本轮超级周的第四个交易日,市场也将迎来本周最为关键的时刻之一,欧洲央行利率决议。早在数周之前,市场对于今晚的决议的前瞻展望便层出不穷,由于受到乌俄局势波及以及欧元区经济数据的低迷表现影响 ,不少业内人士寄望于欧洲央行及早推出新的宽松货币举措。而欧洲央行在此期间也不断做出承诺,一旦有必要将随时打开宽松大门。

  目前,尽管多数分析师依然抱着谨慎原则,认为欧洲央行仍有较大可能会选择按兵不动,但同样的,也有不少分析师认为欧洲央行存在降息、ABS购买等宽松政策的可能。欧洲央行今晚究竟将何去何从?一场市场盛宴即将开席。

  欧银决议前瞻:三大宽松选项在握,用是不用?

  欧洲央行(ECB)将于周四(9月4日)19:45公布货币政策会议决议,行长德拉基(Mario Draghi)则将于随后的20:30举行新闻发布会。

  此前,欧元区8月消费者物价指数(CPI)初值年率升幅放缓至0.3%,创2009年以来最低,进一步偏离欧洲央行略低于2.0%的通胀率(ECCPEST)目标,且以德国为首的欧元区经济近期哀鸿遍野。这均令欧洲央行在政策制定上,面临巨大宽松压力。

  上月欧洲央行行长在全球央行年会上一方面表示会继续观望此前既有的宽松措施的表现,一方面也承诺会在“必要的时候”祭出更多宽松行动,但现在到底有没有到了所谓的“必要的时候”的,则众说不一。

  目前,市场对于欧洲央行本次决议上的宽松预期,大体可以细分为三个要素:

  ①降息

  从此前营造氛围来看,市场普遍预期欧洲央行可能会推出欧版QE,但是真的到了临近事发,各大顶尖投行纷纷跳出来表态欧洲央行不会在此次会议上实施传言已久的欧版QE,即使认为会进一步宽松的,更多开始倾向于降息的方式。

  不少业内人士认为欧洲央行可能在此次决议中下调10个基点的再融资利率。根据上周调查结果显示,包括野村证券(Nomura)、法国巴黎银行(BNP Paribas)以及布朗兄弟哈里曼(BBH)的分析师们都预计欧洲央行有50%的几率在周四(9月4日)会上降息10个基点。

  此外,澳洲国民银行资深分析师David de Garis也称,“我们预计欧洲央行将下调主要的再融资利率10个基点至0.05%,同时也调低存款利率10个基点。”

  ②宣布推出ABS购买计划

  尽管近来关于欧洲央行会否会在此次会议上推出资产购买,在投行间引发巨大争议,但不可否认,这仍是欧洲央行今晚的一个选项。

  荷兰银行(ABN AMRO Bank)的经济学家在周一(9月1日)的报告中称,预计本周四(9月4日)欧洲央行(ECB)政策会议上宣布一个集中于资产支持证券(ABS)的资产购买计划的可能性高达60%。

  在报告中,荷兰银行表示,欧洲央行更可能将把证券种类扩大至机构和企业债券,但不会像QE政策(包括政府债券)覆盖的那么广。荷兰银行还认为,欧洲央行实行大规模QE政策的可能性为20%,进一步降息的可能性为15%,而“按兵不动”的可能性为5%。

  德国商业银行(Commerzbank)经济学家预期则称,欧洲央行(ECB)在本周四(9月4日)的会议上更可能宣布一个模糊的资产支持证券(ABS)购买计划,而不是降息或其他行动。经济学家表示,实施量化宽松政策(QE)为时过早,小幅降息又违背欧洲央行的前瞻指引。他们称,由于银行已经提交了与定向长期再融资计划(TLTRO)相关的文件,因此欧洲央行现在再把TLTRO利率(超过基准再融资利率10个基点)调低10个基点已经为时太晚。因此ABS购买计划仍然是一个选择。

  花旗的分析师Menuet表示,“对他们来说,最简单的方法就是证实他们已经同意购买ABS,正处于全面审视细节的最后阶段,我不确定他们现在愿意给出一个数字,我想500亿(欧元)左右将是他们能宣布的最低规模,那或许是他们能够达成一致的中间步骤,然后用未来三个月制定出QE策略。”

  ③大幅下调经济展望

  有业内人士表示,欧洲央行在不采取即刻行动的情况下,仍有很多种方式可让市场为其放宽政策做准备。途径之一是大幅下调GDP和物价增幅预期——勿忘本周央行也会跟新经济展望。

  Pantheon宏观经济研究公司的克劳斯·维斯蒂森(Claus Vistesen)表示。“欧元区二季度的GDP已经跌到了0,而七八两月的数据则显示,第三季度难以出现反弹。简而言之,欧元区制造业已亮起了红灯,市场对欧元区前景更为悲观。”

  作为欧元区最大经济体,德国的PMI降至51.4,低于预期值52.0。欧元区第二大经济体法国的PMI数据同样令人失望,法国八月PMI为46.9,较七月47.8更低,显示制造业衰退加剧。令人惊异的是,该数据实际上已高于经济学家46.5的预期。

  分析指出,若欧洲央行大幅下调经济和通胀预期,很可能是其即将采取更多宽松行动的先兆,而若欧洲央行仅仅作出微幅调整,则对政策的影响力将较为有限。

  市场谨防宽松预期落空,不同选项变数平增

  目前来看,尽管欧洲央行存在以上三大宽松选项,但市场依然在谨防这些宽松预期一一落空所带来的影响。

  摩根斯丹利给客户的建议:认为市场可能对欧洲央行宽松做了过度的押注,但该行认为,押注欧洲央行本周采取QE行动有些为时太早了,欧洲央行将不会推出直接的QE措施。风险回报比“不合算”……市场正押注欧洲央行有相对高的可能性推出QE。

  花旗策略则认为,需要重点考虑一下“欧洲央行是否愿意首先等待欧元区潜在的增长措施”。该行称,近期指标确实暗示欧洲央行正考虑在不久之后新增QE措施。不久前,德拉基行长称长期统治预期下滑是QE的先决条件。

  花旗指出,该行认为德拉基将重申在杰克逊霍尔会议上有关需要财政刺激的立场。但鉴于德国反对财政刺激,花旗对德拉基在政府行动上采取进一步政策持高度怀疑态度。花旗预计,德拉基此次新闻发布会料将再次表现得非常鸽派,预计这将将保持欧元承压。

  此外,投行野村认为,为了应对欧元区通胀增速的持续放缓,欧洲央行可能别无选择,必须立即实施进一步的宽松措施,因此欧央行最早可能在本周就选择降息。

  针对近期市场对欧洲央行实施资产购买计划预期逐步升温,野村证券表示,预计欧央行最晚会在今年12月宣布并落实资产抵押证券(ABS)购买计划,且概率还在逐步提升。不过,预计欧洲央行ABS购买的规模并不大,大致一年500-1000亿欧元,但其中不包括住房抵押贷款证券(MBS)。

  野村还指出,从短期来看,欧洲央行降息或是购买资产将打压欧元兑美元汇价下行,利空黄金。但从中长期来看,由于其为金融市场注入更多流动性,导致通胀走高及货币贬值,利好黄金。

  DailyFX量化策略师David Rodriguez认为,“周四欧洲央行会议后欧元有更大概率反弹,不过在周五美国非农数据出炉前,欧元的任何反弹都会被投资者视为逢高做空的机会。从长期来看,美联储与欧洲央行政策的背离无疑将令欧元兑美元进一步下滑。”

  综合来看,市场今晚的焦点依然将主要集中在降息和ABS购买之上。若在19:45的决议中,欧洲央行宣布降息,将率先令欧元大幅承压,反之则其仍有望暂时持稳。

  而在ABS购买的问题上,投资者可重点留意欧洲央行行长德拉基20:30新闻发布会上的表述,一旦其公布相关细节,很可能对欧元构成打压,反之则可能宣告欧元今晚逃过一劫。即便欧洲央行此前宣布降息,对于中长线的利空影响也可能有限。

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(责任编辑:吕银鹏)

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    发刊日期

    2015年2月4日