中国8月PPI跌幅扩大且下行压力犹存 定向宽松料继续

2014-09-11 19:27:05 来源: 凤凰财经

  据路透中文网,中国8月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅较上月回落并创四个月最低,主因翘尾因素减弱;而当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比跌幅创三个月最大,且环比连续八个月负增长,暗示产能过剩仍是当前经济面临的突出矛盾。

  分析人士认为,通胀温和且内需总体偏弱料有利于货币政策偏于宽松,未来定向举措或持续,年内全面降息降准的可能性不大。

  “CPI涨幅回落主要还是翘尾因素的回落,新涨价因素和食品价格环比来看都是上升的,但其涨幅低于翘尾因素下降幅度。”交通银行(行情,问诊)金融研究中心高级宏观分析师唐建伟称,随着翘尾因素从8月开始逐渐回落,预计下半年CPI同比涨幅将低于上半年。

  国家统计局周四公布,8月CPI同比上涨2.0%,为4月以来最低水平,且低于路透调查预估中值2.2%;其中食品价格同比上涨3.0%,非食品价格同比上涨1.5%。从环比来看,8月CPI上涨0.2%。

  统计局城市司高级统计师余秋梅对数据进行解读时指出,据测算8月翘尾因素约为1.0个百分点,比7月减少约0.4个百分点;新涨价因素约为1.0个百分点,比7月增加约0.1个百分点;由于两者合计净减少约0.3个百分点,因此8月CPI同比涨幅比7月回落0.3个百分点。

  民生银行(行情,问诊)首席研究员温彬表示,经济下行压力加大令价格涨幅进一步回落,尽管食品价格仍是推动CPI上涨的主要因素,但由于“猪周期”出现变异,猪肉价格不涨反降,预计短期内仍不会对CPI构成压力。今年入夏以来,中国部分地区旱情严重,会对夏粮增产带来一定影响,但总体不会对粮食价格造成大的波动。

  “预计未来几个月通货膨胀压力相对可控,为继续实施定向宽松的货币政策营造条件。”他称。

  数据公布后,中国股市沪综指.SSEC盘中冲高再创新高,早盘收升0.46%至2,329.07点;中国银行(行情,问诊)间债市早盘现券仍较矜持,整体不脱稳势,来自CPI数据的影响一般。

中国CPI及PPI图

中国CPI及PPI图

  PPI跌幅扩大

  数据显示,8月PPI同比跌幅改变了自今年3月以来逐步收窄的趋势再度加大,且环比连续八个月负增长,反映出产能过剩仍是中国经济面临的一个主要矛盾。

  唐建伟表示,PPI降幅有所扩大,跟国内需求总体疲弱和产能过剩行业去化压力较大有关系。结合PMI和进口数据可看出,内需偏弱加上产能过剩行业去化压力比较大,会直接压制PPI上涨力度和幅度,料年内PPI负增长态势还会延续,今年转正可能性相对偏小。

  “本月工业生产者出厂价格环比、同比降幅均略有扩大,主要原因是原油、成品油价格由升转降,煤炭、钢材、水泥等主要工业品价格仍处于下降趋势中。”余秋梅说,“数据表明部分行业产能过剩对工业品价格形成的压力依然存在,工业品市场供需形势仍不乐观。”

  数据显示,8月PPI同比下降1.2%,降幅较上月扩大且为5月来最大,路透预估中值原本为下降1.2%,随后受调查样本扩大影响修正为下降1.1%;8月PPI环比下降0.2%,为连续第八个月负增长。

  申银万国首席宏观分析师李慧勇对此认为,PPI持续为负反映出产能过剩仍是一个主要矛盾,国家提振需求可能会缓解一部分压力,但伴随着价格跌幅的收窄,部分产能也容易死灰复燃,这又会使得价格下跌压力加大。

  “未来可能继续维持这样的格局,很难看到PPI转为正增长。”他称。

  下一步定向宽松将持续

  分析人士表示,未来物价水平温和可控,物价因素仍不是货币政策考量的主要变量,继续坚持积极的财政政策和稳健的货币政策仍有必要,政策方面料仍保持中性。

  “中国经济未来可持续动力来自于改革,未来政策重心要放在促改革。短期之内,财政和货币可能会维持之前的基调。”唐建伟称,财政方面,全年3.5万亿的预算赤字显示还有很大空间;货币方面则仍将偏宽松,操作上以保持定向宽松为主,全面降息降准可能性不大。

  首创证券研究所副所长王剑辉亦表示,货币政策还是会在重要时点出台针对性的宽松措施,10月前后仍将以公开市场操作手段为主。

  “标志性的降息今年还是难以出现,降准措施也还是定向降准为主,如果进入四季度后经济增速不太满意的话则幅度可能会扩大,但范围不会扩大。”他说。

  中国央行此前在二季度货币政策报告中指出,虽然目前价格形势相对稳定,但物价对需求面变化总体上较为敏感,未来若总需求持续回升可能会加大物价上行压力,对未来价格走势的动态变化仍需给予关注。

  民生证券宏观团队称,整体看,央行在货币政策执行报告强调了通胀对总需求的敏感性,通胀微观上具备上涨的基础,但总需求不强,整体涨幅十分可控,预计央行定向宽松措施仍会继续。但在该出清的企业未被出清之前,总量货币宽松工具不会出台。

  不过亦有分析师认为应该通过降息来降低融资成本。李慧勇就指出,从目前来讲,降低融资成本仍是头等大事,除了国家引导之外,降息还是最有效的一个手段。

  “建议把降息和利率市场化结合起来,可以在降息的同时把利率上限扩大,一方面有助于降低社会融资成本,另一方面也有助于2015年底实现利率的市场化。”他称。

  国务院总理李克强昨日在达沃斯论坛开幕演说中表示,中国有能力防范经济出现大的起伏,更不会出现硬着陆,今后将在区间调控的基础上加强定向调控,以结构性改革推进结构性调整,通过体制创新和科技创新推动中国爬坡过坎。

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(责任编辑:邵笑飞)

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