警惕美元“买消息卖事实” 美联储加息路线如何选择?

2014-09-16 14:42:48 来源: 智通财经网

    智通外汇要闻9月16日讯:当前美元指数已连涨九周,因种种迹象显示,美国经济成长正持续加速。市场预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)在北京时间周四(9月18日)凌晨结束为期两天的会议后,有可能提供何时开始升息的时间表。不过,仍有部分策略师表示,市场可能会为会后声明令人失望作准备。

    BK Asset Management的外汇策略部董事总经理Boris Schlossberg表示,市场误判美联储周四将表现出的强硬程度的可能性很高。市场完全相信美联储几乎要给出何时开始升息周期的明确时间暗示。但她认为,美联储的措辞会更加谨慎和模棱两可。

    Western Union Business Solutions的高级市场分析师Joe Manimbo表示,但如果美联储在声明中谈及升息时间时弃用“相当一段时间”的措辞,将被解读为立场更趋强硬,为美元加速升值铺路。

    美元“买消息卖事实”风险犹存

    德意志银行(Deutsche Bank)周一在日内报告中称,美联储FOMC会议纪要之前,“买消息卖事实”风险较高。

    该行分析师Alan Ruskin指出,俗话说,无风不起浪,因此会出现“买消息卖事实”。美联储可能在前瞻性政策指引中修改措辞,去掉类似“相当长一段时间”表述。同时美联 储也可能将未来政策前景与美国经济数据挂钩,而不会明确与具体时间绑定。市场或按照上述预期开始进行市场操作。关于美联储政策前景预期的转变则是最近美元 不断冲高的重要驱动之一。此外,债市和股市也在按照此种预期扎堆进行操作。

    Ruskin还表示,目前追风“买消息卖事实”操作习惯肯定存在重大危险。根据最近几周市场表现,最近数周的汇市走势表明,汇市大幅波动已经由欧元转向美元而带动。此外,商品货币和新兴货币多头头寸急剧减少,美元兑商 品货币继续蹿升。其中,上周澳元的表现最具代表性。但是最近欧元跌势放缓,甚至有上修可能。欧元带动美元冲高势头也随之减弱。随着FOMC利率决议结束, 美元走势恐怕会立即让人失望不已,就算美联储决议符合预期也将如此。

    摩根大通(JP Morgan)外汇策略师团队日前也表示,该行正密切监控美元先前蛮牛行情可能出现的滞涨和回撤信号。摩根大通指出,外汇市场中短期依然被美元的整体强势所主导,尽管如此,上周末美元涨跌互现,这使得其开始密切关注是否会有见顶回落的信号。

    美联储加息路径如何抉择?

    素有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrathh近日撰文指出,当投资者们还在猜测美联储什么时候提高短期利率的时候,美联储内部正在讨论一个更加复杂的加息路径问题,即到底是应该尽早首次加息,然后缓慢提升,还是应该尽可能晚地首次加息,然后快速升息。在决定首次加息时点之前,美联储官员需要仔细评估这两条加息路径的利弊。

    Jon Hilsenrathh列出了支持第一条路径的三大理由:

    第一,提前加息有利于金融稳定。美联储官员担心长时间维持零利率会导致信贷市场过热。略微加息可能会降低信贷泡沫的风险。

    第二,提前加息有利于调节利率。过去美国通过调节联邦基金利率(银行间隔夜拆解利率)来调节利率。但由于金融危机后美联储向金融系统注入了太多资金,这一传统的手段已经无法有效调节利率。

    第三,提前加息有利于政策空间。缓慢升息能与通胀或资产泡沫保持同步,给美联储今后的政策提供更大的弹性。这样随着数据的好转,美联储会更加从容的加息,而不是急剧加息。

    Jon Hilsenrathh还列出了支持第二条路径的两大理由:

    一种观点认为,美联储官员们并不喜欢长期停留在零利率,因为在此基础上已经不存在任何降息的空间。他们不想看到利率在上升之后又再次回落到零。所以他们觉得最好在多等一会,等到确凿的数据显示经济真的复苏时再加息。

    另一种观点认为,只要承诺未来会加息对冲通胀,美联储就可以帮助经济从超低通胀、低增长和零利率中走出来。虽然美联储还没有支持过这种观点,但那些支持晚加息的成员正是坚持这一理论,即提前加息会缩短复苏周期,而推后加息时点则可以避免这一情况。

    Jon Hilsenrathh表示,美联储此次加息会采用新的工具。一种是通过向货币基金支付隔夜逆回购利率,另一种是向商业银行支付超额储备金利率。如果提前加息,那么这些的工具效果面临考验,同时美联储也也可以向公众证明其在必要的时候有能力有效管理市场。

    (责编:果果)

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    2015年1月第5期

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    发刊日期

    2015年2月4日