欧洲央行会议前瞻:资产购买计划威力究竟有大?

2014-09-29 16:29:51 来源: 华尔街见闻 作者: Shox

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  欧洲央行周四公布购买数千亿欧元私人部门资产的计划,但关于资产支持证券(ABS)的一些核心问题估计将在相当一段时间中依然没有答案。

  欧洲央行将在周四公布购买资产支持证券(ABS)和担保债券(Covered Bonds),欧洲央行行长德拉吉希望以此复活经济,并推高通胀。分析师预期欧元区9月通胀将跌至5年新低。

  但是英国《金融时报》认为,本次欧洲央行会议肯定无法解决关于资产支撑证券一个核心问题,即欧洲央行愿意购买多高风险的ABS。

  面对通缩威胁,欧洲央行准备祭出大规模货币刺激,从现在开始到2016年年末,欧洲央行资产负债表最高将扩大1万亿欧元。最新的私人资产购买计划是此前TLTRO廉价贷款方案的延续。

  现在的关键问题是,欧洲央行是否会购买那一部分风险较高的资产支持证券。资产支持证券(ABS)按不同信用质量区分各系列证券。按照风险由低到高,基本分为高级(Senior)、夹层(Mezzanine),和低级/ 次顺位( Junior /Subordinated)三系列。

  欧洲央行能否购买风险较高的夹层(Mezzanine),事实上取决于欧洲各国政府。新一届欧盟委员会还没有组建完毕,欧元区财长不可能在10月底之前讨论这个问题。而从目前德国和法国的立场,均不支持购买高风险的ABS。

  欧洲央行行长德拉吉本月初说过,欧洲央行将购买最安全级别的资产支持证券,即高级(Senior)层。德拉吉还表示,只有在政府同意担保损失的前提下,欧洲央行才会购买夹层(Mezzanine)。

  据华尔街见闻网此前报道,全球金融危机导致欧元区ABS市场大幅缩水,在欧洲央行公布资产支持证券购买计划之前,新的ABS交易利差缩小,主权财富基金以及其他国家的央行均避免购买欧元区的ABS资产。

  野村证券ABS策略主管David Covey告诉英国《金融时报》,“欧洲央行的回归,将重新赋予给欧洲ABS市场合法性。”

  据金融业游说团体欧洲金融市场协会( Association for Financial Markets in Europe)估计,目前欧洲的ABS市场规模为6624亿欧元,银行在资产负债表中这部分证券估计为7268亿欧元。银行通常使用这类高等级债券作为抵押品,换取欧洲央行的廉价贷款。现在的问题是,欧洲央行能否购入留在银行手中的ABS。

  德拉吉相信欧洲央行进入这个市场,能引发大规模ABS新发放交易。但是分析师认为除非欧洲央行表态购买高风险的那部分资产,否则很能引发一轮发放热潮。

  David Covey说:“如果欧洲央行只买高级(Senior)层,这只能在资金层面帮助银行,而无法起到资本层面的效果。绝大部分的资本释放,将来自购买夹层ABS。”

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(责任编辑:余朝清)

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