美联储“就业新宠指标”横空出世 纪要更添本周看点

2014-10-06 09:20:52 来源: 汇通网

 周一(10月6日)国内仍在假期中,但国际金融市场行情继续如火如荼。似乎已没有什么能挡住美元的涨势。10·3超预期强劲的美国9月非农报告,引爆了更多的市场新高和新低行情,似乎再一次显现了非农的“金融市场第一数据”地位。然而,非农的这一“霸王数据地位”即将面临威胁,因为非农后的首个交易日(10月6日周一),将首次出炉美联储“就业新宠指标”——就业市场状况指数(LMCI)。

  美联储LMCI的“横空出世”,意味着“唯非农马首是瞻”的日子可能一去不复返。美联储10月1日称,将在10月份推出一个新的劳动力市场参考指标——就业市场状况指数(LMCI)。该指数一般在美国劳工部公布非农数据后的第一个交易日公布。周一(10月6日)LMCI的公布时间在北京时间22:00。

  【LMCI影响力何在?】

  美银美林指出,考虑到美联储强调其将更多地参考系列就业市场数据,因而认为美联储新推的LMCI能够在市场上获得更高的关注度。

  非农报告本身的“矛盾性”也成为LMCI备受关注的一个原因。美国劳工部数据显示,美国9月非农就业意外劲增24.8万,失业率则降至六年低点5.9%,表现十分靓丽。但坏消息是,9月劳动力参与率也降至62.7%,创近36年(1978年2月以来)最低;这意味着,没有参与就业市场的美国人口已达到9260万人,创纪录新高。

  Vanguard分析师Vytas Maciulis称,美国劳动市场继续改善,9月强劲的数据令今年平均每月新增非农就业人数达到22.7万。不过下降的劳动力参与率与放缓的薪资增长依然是近期市场的担忧。美联储在做出货币政策决定时,将继续监控劳动市场状况,特别是薪资增长。

  【LMCI五点简介】

  美银美林(BAML)上周六(10月4日)在向客户提供的报告中就LMCI的构成和使用方法进行了分析,揭露出LMCI的几点特性。

  ★ 覆盖广:就业市场状况指数(LMCI)是美联储基于19个指标综合而成的一个模型。

  ★ 优势大:LMCI为就业市场的健康程度提供了一个综合性的描述,剔除了个别追迹指标的杂音。

  ★ 针对性:LMCI中,失业率和非农私企就业人口数据的权重很高,但该模型也同时考虑了其他因素,例如JOLTS职位空缺、兼职人口。

  ★ 重趋势:LMCI公布的是一个变化值,而非水平值。

  ★ 如何解读LMCI?

  美银美林指出,从4月起,美联储就在“内测”就业市场状况指数(LMCI)。从4月公布的数据来看,LMCI自年初起持续徘徊在4附近。自2009年7月起,该数据转为正值。自有统计以来的均值是4.9,这表明近期的数据有所下降。

  从一元回归角度分析,非农私企就业人口数据能够解释63%的LMCI。比如,4月公布的LMCI是6.3,通过回归计算,等同于非农私企就业人口增加27.5万人;这与实际公布的27.8万人已经十分接近了。从4月来就业市场的趋势来看,美银预计10月6日公布的LMCI读数在5左右。

  通过美银的计算,当非农私企就业人口增加30万人时,对应的LMCI指数应该在7左右。如果LMCI能够达到这一水平,意味着就业市场出现了一个很有意义的上行动能信号。

  【美联储纪要领衔,四大央行动态各有看点】

  本周还将迎来四大央行最新动态:美联储公布9月16-17日会议纪要、澳洲联储公布利率决议、日本央行政策决议、英国央行决议。四大央行动态各有看点,但毫无疑问,最受关注的仍是美联储纪要(10月9日周四凌晨02:00),原因在于:澳洲联储及日本央行料暂无政策格局上的变动,英国央行虽然近期鹰派但料继续维稳政策且不提供与市场沟通的机会(除利率决定外无政策布声明),而美联储正临近开放式QE宣告结束的尾部,且经济复苏的强劲表现令市场热议其首次启动加息周期的时机,因而,美联储纪要的措辞将受到密切关注,特别是FOMC对何时加息看。

  在9月16-17日决议的声明中,美联储虽然在政策前瞻指引中未删除“相当一段时期维持低利率”的指引,但市场普遍认为,美联储正在朝着加息的道路上迈进。近来持续强劲的美国经济数据,再度强化“美联储正迈入渐收紧政策步伐”的市场预期。“美联储通讯社”希尔森拉特称,美联储提前加息仍然摆在台面上,FOMC势必会在利率前瞻指引上面临左右为难的决择。

  对于加息的时间点,目前美联储内部争论的非常激烈。纽约联储一项研究显示,金融市场参与者对于美联储将何时调整利率的共识程度比央行自己的决策者更高。研究报告作者在一篇博客文章中表示“虽然一级交易商的预期有一些离散,但是FOMC成员过去三年的分歧程度更大,”“我们预计FOMC的分歧会扩大,因为私营预测机构往往预测最可能出现的政策结果,而FOMC成员表达的是他们的个人观点。”

  英国央行利率决定将于周四(10月9日)19:00公布,料继续维稳利率在记录低点0.50%不变。由于英国央行利率决议之后无会后声明,所以本次决议预计对市场的影响可能会比较有限。虽然近期英镑直盘异常疲软,但英镑兑其他非美货币依然表现不错,因英国经济仍然是主要非美经济体中表现最为抢眼的一个。高盛称,英国央行(BOE)加息时间将早于美联储(Fed),但加息步伐将比美联储慢。英国央行或将在2015年第一季度开始加息,而美联储则要等到明年第三季度才开始加息。高盛认为,英国央行似乎比美联储更加鹰派。

  澳洲联储利率决议结果将于周二(10月7日)12:30公布,料其将连续第14个月维持利率在2.50%的记录低位不变。近期虽然澳元下跌不少,但鉴于大宗商品价格跌势更深,澳洲联储继续不满澳元汇率被高估,同时对房市泡沫风险的紧张度也明显提升。这两点也将是市场关注澳洲联储表态的两大核心内容。在9月16日公布的会议纪要中,澳洲联储首次警告房价对政策的影响,警告称政策必须把房价进一步大幅上涨的风险纳入考量。9月24日,澳洲联储半年度金融稳定报告则进一步指出,或推新措施收紧信贷以压制房价。澳洲联储(RBA)助理主席艾迪10月2日表示,监管层正在考虑采取新举措来控制房市投资贷款,并可能在年底前公布初步计划。

  日本央行政策决议结果周二(10月7日)上午(11:00左右)将公布,预计延续自2013年4月以来的货币政策不变,即继续承诺“以每年60-70万亿日元的速度扩张基础货币”。海外机构认为虽然日银料称经济仍将继续处在复苏轨道上,但日本央行可能小幅下调经济增长预期。近期脆弱的企业情绪指数、疲软的制造业数据和下降的通胀水平,令市场对日本央行下一轮质化量化宽松政策(QQE)加大了押注。

  日元近期持续大贬至日本政府“倍感微妙”的水平,令对市场此次决议后的声明多了一些期待。日本政府发言人指出,须小心观察日元走势,包括其对物价的影响。日本经济财政大臣甘利明直言,日元汇率的过度变动对经济会产生不利影响。日本前财务大臣藤井裕久预计日元进一步走软或将导致市场干预。不过日本央行行长10月3日在议会上乘,只要汇价符合基本面,疲软日元就对经济有利。因而,此次决议后的日银决议声明及黑田东彦行长发布会对日元汇率的表态将受到市场密切关注。

  金融稳定监管委员会(FSOC)会议周一(10月6日)举行,美联储主席耶伦和财长杰克卢将出席,重点关注耶伦相关讲话,不过耶伦通常不会在这种类似场合透露什么有市场影响的政策信号。欧洲央行行长德拉基周四(10月9日)将在华盛顿货币政策会议上发表讲话,市场会继续关注其对QE及欧元汇率政策的表态,但上周刚刚结束政策决议会议且结果令人失望,因而德拉基此次提供市场影响力言论的可能性也较小。

  此外,G20财长及央行行长会议将于周四(10月9日)举行、IMF与世界银行2014年度会议将于周六(10月11日)举行。关注各方对全球经济前景的评论

  外汇交易机会何在?

  法国农业信贷银行称,认为日元不会因10月7日的日银决议而快速承压,但总体来看美元对日元未来仍能升至111.00水平。

  法国兴业银行(行情,问诊)称,欧元和日元目前都处于数年来交投通道的关键点。美元兑日元测试了自1999年来的交投通道上轨,并逼近2008年8月高位110.70水平,该点位同时也是2013年6月来的通道上轨。美元兑日元在测试了该上轨之后,月线图RSI回撤。110.70成了汇价的一个关键阻力位。预计汇价后市将展开回调,而105.60将是一个重要的支撑。欧元方面,法兴银行指出,欧元兑美元则逼近关键的1.2470/2500支撑区域,该区域是多年来上行通道的中轨和2012年来的76.4%回撤位。汇价月线图RSI测试1.2470/2500关键支撑。在日图角度上,欧元已经形成了一个陡峭的下行通道。欧元日线图RSI目前比9月初的低点高。但汇价只有上穿1.2785/2805才会迎来明显的反弹。

  摩根士丹利外汇策略师近日报告上调美元汇率预期,称美元迈向一个新平衡,随着全球经济进入一个非对称增长模式,美元动能趋强。同时,该报告大幅下调几大非美货币直盘汇价预期。第一、欧元兑美元今年底预估值由1.27下调为1.24;明年底预估值由1.15下调为1.12。第二、澳元兑美元今年底预估值由0.95下调为0.84。第三、美元兑日元今年底预估值由107上修为108。

  北京时间07:53,美元指数报86.67/68;美元兑日元报109.81/83;欧元兑美元报1.2511/14;英镑兑美元报1.5959/62。

 

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(责任编辑:王洪飞)

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    2015年1月第5期

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    发刊日期

    2015年2月4日