欧元下跌空间有限 欧央行资产购买问题多

2014-10-07 15:11:50 来源: 智通财经网

    智通财经10月7日讯:上周四欧央行宣布资产购买计划之后,欧洲主要股市跌幅却将近2%。虽然有分析将此归咎于欧央行救市力度不够,但瑞银集团资产管理公司固定收益部全球国债和外汇基金投资主管赵子仪认为,欧股大跌与欧央行宣布的政策没有很大关系,主要原因是过去一个月中国和欧洲的经济数据不佳,而地缘政治风波亦引发投资者担忧。

    不过,赵子仪认为,欧洲央行资产购买计划虽然会有一定效果,但也有诸多问题。

    与美、英两国购买国债不同,欧央行要购买的是有抵押的私人债务。理论而言,欧央行的这一举动可以直接令私人借贷市场受惠,而不像美国和英国要通过压低国债利率间接影响私人借贷市场。然而从实际操作上而言,欧央行的资产购买计划面对两大难题。

    首先,欧央行无法决定短期内买多少资产,因为不知道市场上愿意买给它多少。虽然欧央行行长德拉吉的讲话中称ABS和抵押债券购买总规模可达到一万亿,但如果实际操作中,欧央行只能买到几百亿或者一两千的相关资产,对市场的作用就有限。

    另一方面,欧央行不愿意承担过高的信贷风险,对要购买的ABS和抵押债券有一定信贷评级要求,但随着欧洲经济疲弱,能符合要求的债务也越来越少, 这样越需要借钱的企业越缺乏融资渠道,不需借钱的企业和国家越容易融资。

    欧洲经济未来的走向还取决于全球经济的复苏情况与欧元汇率。如果全球经济上行强劲而欧元汇率继续下跌,欧洲经济便会迎来复苏。虽然今年欧元下跌,但世界经济走向不明朗,尤其是中国经济数据非常糟糕,加上俄罗斯乌克兰紧张局势,令欧洲经济复苏更蒙上阴影。

    世界对中国经济走向变得非常敏感,因为过去六七年中国对世界经济增长的贡献逐渐超过美国。

    目前中国占全世界GDP比重达到10%,十年前这个数字只有3%,虽然中国经济增长速度已从10年前平均11%降到目前7.5%, 中国对全球经济增长的贡献却是10年前的一倍以上,相反美国对世界经济增长的贡献不到二十年前的一半。

    以往是美国经济上行便会带动世界经济转好,而目前的情况却是世界经济的低迷很有可能拖累美国的经济,近来美国经济数据由好变差也印证了这一点。因此,赵子仪认为,目前这种经济环境下美国会进一步推迟加息,特别是在美元汇率大幅上升,大宗商品较高大幅下跌的背景下明年中期加息可能性越来越小。

    欧元短期有可能会反弹,而今年下跌空间也不是很大,因为每个人都在卖空欧元,且欧洲央行今后三个月不会采取很多新措施,市场缺乏进一步沽空借口。而若欧元区货币政策宽松执行得不好的话,欧元反而会有上升压力。另外他也继续看好欧洲国债。目前德国十年国债息率跌至0.9%,几乎要追上日本0.52%的水平。

    由于每一次欧洲央行采取措施不到位,今后加息可能性越来越小,现在市场预期今后十年欧元区利率平均为1%,而德国国债风险基本是0。 如果像日本过去20年那样欧洲央行无法加息,目前德国债利息可能还是太高,还有下行空间。当然欧债投资收益潜力更高的还在那些国债利息比较高但政府又愿意进行经济改革的国家。

    (责编:卢优)

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