第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

2014-10-08 16:29:32 来源: 龙讯财经

 

  一、2014年第三季度市场行情回顾

  第三季度贵金属一改二季度末的反弹格局,基本呈现单边震荡下行的走势。期间虽然受到地缘政治危机的影响,避险情绪短暂推高黄金白银价格,但美国经济复苏、美联储按部就班缩减QE、加息预期一再增强,都从根本上主导贵金属的下跌行情。截至9月25日沪金1412合约报240.65元/克,月度下跌6.27%,季度下跌8.81%;沪银1412合约报3751元/千克,月度下跌9.88%,季度下跌13.15%。

第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

  二、贵金属价格影响因素分析

  (一)国际宏观背景

  1、就业、通胀意外走弱,但难掩盖美联储鹰派气息

  对于美国经济的分析依然从就业、通胀、房地产、PMI等方面展开。就业方面,美国劳工部公布的数据显示,美国8月非农就业人数增加14.2万人,跌至今年来最低水平;美国8月份失业率录得6.1%,同样创下了今年的最低值。进入三季度后,非农数据正从第二季度的优异表现中滑落,不过市场并不表现得过于悲观,充分考虑季节性因素以及美国经济加速复苏的背景,就业市场恢复活力只是时间问题,从另一个角度考虑,疲软的非农数据也不会改变美联储的政策。通胀方面,8月生产者价格指数(PPI)月率持平,年率增长1.8%,较上个月数值增加0.1个百分点。美国8月消费者物价指数(CPI)月率下跌0.2%,为2013年4月以来的首次,年率同比增长1.7%,较前值下滑0.3%。第三季度CPI、PPI再度表现出温和的走势,缓解通胀预期上扬的担忧,也一定程度上牵制美联储过早出台收紧政策。房地产数据方面好坏不一,美国8月新屋开工总数年化意外骤跌14.4%至95.6万户,8月营建许可总数月率下跌5.6%至99.8万户,一改三季度初的乐观态势,表明在美国当前薪资增长缓慢和信贷条件紧缩的环境下,资金进入房地产市场仍受到限制;销售方面亦不乐观,美国8月成屋销售意外下滑跌至505万户,为近五个月以来的首次,因投资者“撤出”其房地产市场;“好”的消息是,美国8月新屋销售环比增长18%,创下1992年1月以来最大增幅;年化总量达50.4万套,创下自2008年5月以来新高,好于市场预期。美国全国住房建筑商协会(NAHB)的报告则称,9月NAHB房价指数攀升至59.0,延续二季度以来的涨势,升至九年以来的高位,表明美国的房地产市场正在强劲反弹。整体看,就业、通胀的数据并不是特别乐观,给了美联储更多纠结的理由,提前加息某种程度上受到一定的限制。

第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

  PMI方面,数据编撰机构Markit调查报告显示,美国8月制造业PMI终值升至57.9,创2010年4月以来最快,其中就业分项指数为去年3月以来最快增长速度;最新数据9月制造业PMI初值则持平于57.9,依然保持稳定。而从美国供应管理协会(ISM)的数据看,8月制造业PMI攀升至59.0,触及2011年3月以来最高。从第一季度开始,制造业PMI数据就显示出全面复苏的态势。与此同时我们关注美联储的态度,最近的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议中,美联储宣布维持联邦基金利率在0-0.25%的纪录低位不变,同时削减每月购债规模100亿美元,至150亿美元。美联储同时表示对2015年底利率预期的中位预测值为1.375%,高于前值1.25%,变相指明了未来可能的利率目标,首次暗示了市场未来可能的升息节奏。因此,尽管通胀和就业指标难以对短期内提前升息提供支撑,但可以看出美联储总体基调仍然显得较为鹰派。受双方面因素的提振,美元指数在第三季度上演了一出单边上冲的大戏,对贵金属无疑构成极大的压力。

第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

  2、欧元区通胀数据低位徘徊,央行降息缓解宽松压力

  欧盟统计局公布的数据显示,欧元区8月CPI终值同比增长0.4%,持平于前值,比预期和初值的增长0.3%略佳。进入第三季度后,欧元区CPI接连报于0.5%以下的低值,截至8月份已是连续第19个月低于欧洲央行2%的通胀目标。数据表明欧元区短期内通胀的趋势难以扭转,关于进入通缩的风险开始进一步受到市场的关注。在此背景下,欧洲央行9月份意外宣布下调了三大基准利率,并将于下月开始购买资产支持证券,还将向银行系统提供廉价资金,以期银行向企业和个人放贷。不过欧央行短期内祭出QE政策的可能性并不大,一方面降息一定程度缓解了进一步宽松的压力,另一方面欧元汇率的迅速下滑也限制了提前出台QE政策。

第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

  3、真实利率反弹,贵金属雪上加霜

  真实利率与金价一直保持着良好的负相关关系,美国国债收益率上涨,那么持有黄金的机会成本也就增加,同时高利率会推动美元价值。因此,美国国债收益率上涨不利于贵金属价格的反弹。从美国10年期国债收益率的走势看,年初至8月中旬基本处于震荡下滑的格局,期间美元冲高回落保持平稳。不过进入9月份之后,10年期国债收益率开始攀升,截至9月22日报2.57%,较8月底增加0.22个百分点,期间贵金属则弱势回落。9月份贵金属下滑的影响因素众多且复杂,其中真实利率的走高无疑起到推波助澜的作用。随着市场对美联储加息预期的增加,真实利率将先行上扬,与金价的负相关关系进一步得到体现。

第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

  (二)贵金属实物需求影响

  需求方面从央行储备和中印两国实物需求看。央行储备方面,中国、美国、德国、日本的黄金储备依然保持稳定,唯一值得一提的是,俄罗斯再度提升黄金储备量,截至7月达到1105.3吨,连续3个月提高,较年初增加了70吨。由于经济制裁和货币战争加剧,预计俄国及其盟友将继续增持黄金。中国方面,在贵金属价格大幅走低的背景下,一向买涨不买跌的“中国大妈”购买意愿明显下滑。据香港统计局发布的最新数据显示,今年8月中国内地从香港进口的黄金净规模跌至三年多来最低水平,因中国内地的黄金珠宝首饰及投资需求疲弱。该数据显示,2014年8月中国内地从香港进口的黄金净规模跌至21.134吨,为2011年5月来最低水平。不过从短期看,进入第四季度的第一个月份,国内需求可能因为十一黄金周而受到短暂提振,9-10月数据可能高于8月,但整个第四季度的实物需求料将整体有所下滑。印度方面,由于印度政府对黄金进口的限制仍在,黄金进口量有所减少。数据显示,2014至2015财年第一季度印度进口黄金70亿美元,而上一财年第一季度印度进口了165亿美元的黄金。据印度Edelweiss金融安全机构在印度国际黄金大会称,印度今年下半年黄金进口料降至350吨下方。不过终端需求有可能出现反弹,从8月末至10月印度进入节庆季及结婚季,黄金需求有望获得提振。

  (三)地缘政治风险有所缓和

  9月份乌克兰危机迎来转机,俄乌双方签订停火协议,该地区风波一度淡出市场视野。不过最新的消息称,9月下旬美国地面部队首次进入乌克兰进行维和行动演习,给持续多日的双方停火带来了一些不安定因素。东欧局势暂时平稳,但风险依然存在。伊拉克方面,美军军机对伊拉克北部“伊斯兰国”(ISIS)极端武装的轰炸还在继续。正如多年前美国在伊拉克的行动一样,中东战争局势还将延续很长一段时间。

  相对于第三季度初,进入到第四季度后全球地缘政治危机已经得到相当程度的缓和,由此引发的避险情绪对贵金属市场的影响大不如早前,市场焦点也早已减少兴趣。不过地缘政治风险仍然是贵金属市场不可忽略的因素,特别是全球政治动荡难以平息,随时爆发的突发事件将带来贵金属市场的大幅波动,投资者仍需要重点关注。

  (四)黄金空头仓位高企,多头持续离场

  黄金方面,截至2014年9月16日,CFTC期金商业多头头寸月度减少1273手,至170749手;空头头寸月度增98709手,至98562手;净多头头寸月度减少40982手,至72187手。多头头寸创下第三季度的新低,而空头持仓则为年内高位,净多头连续2个月走低,为7月份以来的最低位。资金持仓的情况上看,尽管仍为净多格局,但随着空头崛起,多头持仓优势明显减弱,并且仍有一定趋弱空间。再看ETF持仓,截至9月24日,SPDR黄金ETF基金持仓773.45吨,月度减持21.55吨,从月度持仓的变化看基本维持了连续走低的态势。空头仓位高企,多头持续离场,体现的是市场对于贵金属后市的悲观预期。尽管短期存在空头回补的支撑,但资金看空的趋势一时半会仍将延续。

第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

  白银方面,截止2014年9月16日,CFTC期银非商业多头头寸月度增2991手,至58536手;空头头寸增加14603手,至47624手;净多头寸大幅减少11612手,至10912手。多头头寸依然保持在第三季度以来的高位,但相对于7月初的低值,空头头寸则呈现大幅反扑的态势。ETF持仓方面,截至2014年9月24日iShares Silver Trust白银ETF基金持仓10663.72吨,月度增持352.04吨。进入第三季度,白银ETF持仓的走势与白银价格基本呈现负相关,反映了价格低位买盘涌入积极。

第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

  三、技术分析

  1、黄金:

  考虑到目前贵金属定价权依然在国外,技术分析上我们主要以伦敦现货金价走势作为分析标的。从今年以来的走势上看,黄金一季度大幅走高,二季度震荡整理,三季度则出现单边下行的格局,第三季度的走势基本延续了2011年下半年以来的跌势。进入第四季度,黄金下方将考验1180附近前期低点的支撑,若能有效突破,下行空间将进一步打开,中短期看可能将在1180-1300有一定的震荡行情。

第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

  2、白银:

  第一季度和第二季度白银呈现的是震荡整理态势,第三季度则大幅下挫。整体上看与黄金走势类似,都处于2011年历史高位以来的下行通道,所不同的是,白银早已将2013年的低点踩于脚下,下方空间已被打开,下方支撑关注16整数关口附近。

第四季度贵金属分析:利空因素影响深远 向下格局难被撼动

  三、后市展望

  根据上述的分析,目前贵金属的市场环境多空交织,但空方因素明显占优,总结一下有以下几点:

  1、美国各方面经济数据好坏不一,就业、通胀数据并不是特别乐观,制造业PMI数据就显示出全面复苏的态势;美元指数强势上涨,连创近期新高;美联储收紧货币步履稳定,加息提前的预期进一步增强。

  2、欧央行短期内祭出QE政策的可能性并不大,早期降息一定程度缓解了进一步宽松的压力,另一方面欧元汇率的迅速下滑也限制了提前出台QE政策。

  3、全球地缘政治危机已经得到相当程度的缓和,由此引发的避险情绪对贵金属市场的影响大不如早前,不过地缘政治风险仍然是贵金属市场不可忽略的因素。

  4、实物方面,黄金白银的连连走低严重影响到中国市场对于实物投资的需求,十一黄金周实物需求或有短暂提升,但第四季度整体仍将减少。9月份印度开始迎来节庆季及结婚季,实物需求或有望提高。

  5、技术上看,黄金白银整体向下的格局保持较为良好,短期下方或有一定的支撑,但不改长期下跌的趋势。

  综上所述,短期内贵金属市场仍存在一定的利多因素,但利空因素显然影响更为深远,整个第四季度向下的格局预计难以被撼动。操作上建议沪金1412合约可在246-247寻找做空机会,止损252,目标在230;沪银1412合约3850-3900择机做空,止损4000,目标3400。

 

下载行情软件模拟交易软件下载

(责任编辑:王洪飞)

评论 已有 0 条评论
如何选择正规白银开户机构

近年来国内现货白银市场快速发展,日益成为广大投资者最为亲睐的投资品种,越来越多的投资者踊跃参与,在现货白银市场上赚取了第一桶金。而随着银市快速发展,行业内也出现了害群之马,某些公司也打着现货白银的旗号,侵害投资者的利益。而行业内的一些非正规公司往往具备以下特点,投资者可参考做好识别,谨防上当受骗!

  • 8大漏洞识破非正规公司: 了解详情
  • 1.官方网站粗糙
  • 2.联系电话为手机号码或网络号码
  • 3.查不到公司详细地址
  • 4.凌晨电话无人接听
  • 5.无原创研报
  • 6.无在线投资指导平台
  • 7.资金跨境
  • 8.未通过国家相关部门审批
  • 联系我的专属分析师 24小时实时指导操作

    2015年1月第5期

    本期焦点

    美联储利率决议延迟发力

    交易指南

    日内预计波动区间请关注《今日策略》栏目

    发刊日期

    2015年2月4日