日本央行再宽松都没用?高盛维持对日本通胀判断

2014-11-01 13:43:37 来源: 华尔街见闻

  周五,日本央行扩大QQE规模,这推动全球股市普涨。不过高盛称,对日本通胀看法与此前一致,除非日元继续大幅贬值,日本央行在2015财年仍无法实现通胀稳定达2%的目标,日本政府走在一条很窄的路上。

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  周五,日本央行10月决议意外宣布将每年基础货币的刺激目标加大到80万亿日元,此前目标为60~70万亿日元。

  高盛分析师Naohiko Baba表示,日本央行宣布扩大QQE规模,大大超出市场预期,高盛此前预计日本央行于2015年1月宣布扩大刺激。日本央行宣布的具体措施包括:

  将每年基础货币刺激目标加大到80万亿日元,比之前高出10~20万亿日元。

  将每年日本债券购买规模增加30万亿日元;将日本央行所持国债的平均到期时间延长到7~10年,此前为6~8年;持有的ETF投资组合每年增加3万亿日元, 此前为1万亿日元;每年增加REIT购买量,从此前的300亿日元增加到900亿日元;“JPX-日经400指数”新纳入日本央行可购买的ETF范围。

  日本央行也修改了GDP增长预期和通胀预期。日本央行的通胀预期下调幅度不大,且指出2015财年通胀有可能回升到2%,高盛称这应该是日本央行考虑到了QQE实施效果。

  2014财年日本潜在经济增长率为0.5%甚至更低,7月时预期为1.0%;2015财年GDP增速预期没有变动,仍为1.5%;2016财年GDP增速预期调整为1.2%,此前为1.3%。

  将2014财年核心通胀预期下调至1.2%,此前为1.3%;将2015财年核心通胀预期下调至1.7%,此前为1.9%。

  日本央行表示,原油价格大跌和上调消费税都可能对通胀构成下行风险,通胀改善速度可能缓慢。高盛指出,尽管越来越多的政客和选民希望推迟上调消费税,但日本央行可能会支持如期上调。日本政府在4月上调消费税后,宏观经济数据不佳,高盛认为日本政府强烈希望股价能上涨,这样能够提高企业和家庭信心,再次上调消费税阻力会小一些。因此,日本在同一天宣布调整日本养老投资基金(GPIF)持股比例和扩大QQE规模。

  高盛认为,尽管日本政府实施了大力刺激,但达到2%的通胀率还存在很大挑战。日本9月核心CPI为1%,是日本央行1%~1.5%目标底部。油价下挫、上调消费税都对 通胀有负面影响。高盛认为,对日本通胀的看法与此前一致,除非日元继续大幅贬值,日本央行在2015财年仍无法实现通胀稳定达到2%的目标。从政治角度看,2015年4月日本将举行地方性选举,届时安倍政府推行的成本推动型通胀政策,将遭到来自非制造业企业、中小企业、家庭的猛烈抨击。高盛认为,日本政府走在一条很窄的路上。

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(责任编辑:余朝清)

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