美联储加息牵动人心 会议纪要将彰显预期

2014-11-18 17:26:41 来源: 智通财经网

    智通财经11月18日讯:众所周知美联储一年举行8次利率决议,不出意外相应的有8次会议纪要,且均在利率决议三周后举行,本周四北京时间3:00将公布的美联储10月会议纪要正是2014年的第七次会议纪要。在10月议息会议上彻底结束QE后,后QE时代市场更多关注的是何时加息?是否有提前的可能?以下解读今年前六次美联储会议纪要,以此或许可以为第七次会议纪要寻找到蛛丝马迹。

    美联储9月FOMC会议纪要显示,美联储担心全球经济增速放缓和强势美元影响美国经济,市场人士认为美联储可能更倾向于维持低利率。美联储目前面临进退两难的处境,既不喜欢目前的前瞻指引,又没有暗示紧缩货币政策的选择,意味着美联储有可能将“相当长时间”的措辞保留到下次会议,即10月。

    美联储7月会议纪要显示,一些FOMC委员认为劳动力市场持续改善且通胀回升,美联储应提早加息,前瞻指引需修改。但绝大部分美联储官员们同意,在正式决定前,仍需更多证据证明提早加息是妥当的。会议纪要显示加息争论进一步升温。

    美联储6月FOMC会议纪要显示,官员们不急于加息,若经济朝预期发展,FOMC将于10月结束购债;担心投资者对市场过于自满;认为工资增幅小。6月会议纪要提及退出策略,许多委员希望首次加息时或之后,结束债券到期再投资。其实6月会议纪要中,美联储清楚地向市场宣判了QE的“死刑”,目前市场的不确定性在首次加息时点上。

    美联储4月FOMC会议纪要显示,美联储官员开始讨论超宽松货币政策的退出策略,提出几种提升短期利率的方案,但讨论仅出于谨慎规划的目的,未就此作出最后决定,也并非意味加息临近。一些与会者认为,美联储应就何时收缩资产负债表规模,给出公众更多信息。4月会议纪要在退出策略方面信息量少,美联储官员们没有详细说明货币政策的路径。

    美联储3月FOMC会议纪要显示,美联储的立场并未像此前市场反应曾猜测的那样转向鹰派,美联储决策者的主流看法的确在变,只不过美联储主席耶伦没有“随波逐流”。 上月耶伦在会后的新闻发布会上暗示明年春季开始加息,比市场预计的明年秋季加息更早。市场当即理解为美联储的立场变为鹰派,倾向于提前结束宽松。但市场认为预测加息时间提前夸大了对美联储立场的看法。

    美联储1月FOMC会议纪要显示,美联储打压缩减QE就是紧缩的言论,认为这是不合理的,并表示加息毫无疑问是紧缩,但缩减QE并不代表真正的紧缩。因为此前有两位官员预期2014年加息,地方联储主席的鹰派倾向受到美联储的打压。

    从以上六次美联储会议纪要上可见,一提及加息提前似乎就会触痛美联储的神经细胞,而稍有鹰派趋向,美联储就会随即澄清,始终保持其一贯的“中庸”立场。不过,哪里有压迫,哪里就有反抗,加息预期提前的讨论不断白热化,鹰鸽两派对此从来没有停歇过。市场目前普遍预期美联储加息预期在明年年中左右,但仅止于预期,提前和推后,一切皆有可能(Everything is possible)!

    第一、美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)呼吁美联储更快加息,他称低通胀并不足以证明将利率保持在零附近是合理的。“美联储货币政策委员会至今尚未取消零利率政策,从这个意义上讲,美联储已表示出了“相当大的耐心”。 布拉德还表示,他预计通胀会在明年升至美联储2%的目标之上,预计美联储会在2015年第一季度末首次加息。

    第二、费城联储主席Plosser表示,美联储现在必须让市场对早于预期的加息做好准备。而新措辞正是朝着这个方向迈出的一步。虽然通胀依然低于美联储2%的目标水平,但差距似乎逐渐缩小。美联储偏爱的物价指数上月同比上升了1.4%。

    第三、美联储下属堪萨斯城联储主席Esther George将资产泡沫视为头号担忧问题,认为要预防再次出现引爆2008年金融危机的那种泡沫,现在就到了美联储开始加息的时候,而且支持经济扩张再也无需超低成本的贷款。George表示,“美联储采取很激进的行动是因为我们处于很绝望的环境。一旦发现经济回暖,我们可能就应该撤销部分应急措施,包括零利率。”

    第四、耶伦十分重视的JOLTS数据显示,美国自主离职率9月上升2%,为6年新高。这意味着人们对劳动力市场的信心正在恢复。JOLTS指标是美联储主席耶伦最钟爱的数据之一。如果人们愿意主动离职,那就说明他们对找到下一份工作较为乐观,从侧面暗示就业市场的复苏。9月主动离职人数达到280万人,高于8月的250万人。2004年数据有类似表现的时候,美联储就选择了货币政策正常化。”

    贝莱德(BlackRock)固定收益投资长Rick Rieder周一(11月17日)预测,美国联邦储备理事会(美联储/FED)将在6月升息。并认为,只要美联储以缓慢步调上调利率,美股将“有相当幅度的涨幅”。

    Rieder还表示他认为美联储应比6月更早升息,因为1%联邦基金利率将有助储蓄环境正常化,让现在没办法退休的人得以退休。Rieder管理贝莱德最大的债券基金之一——规模228亿美元的策略收益机会基金,该基金10月吸引到创纪录的22.7亿美元。

    耶伦在美联储内部一直扮演着中间人,她显得既不偏鸽又不偏鹰,但市场解读耶伦骨子里是真正的鸽派,周四美联储10月会议纪要或许会显示耶伦将再次保持自己一贯的角色,美联储内部加息争论仍是吵吵闹闹,至于何时加息,还是要继续观望美国经济数据表现。

    北京时间17:20美元指数报87.68/67。

    (责编:翠微)

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    2015年1月第5期

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    发刊日期

    2015年2月4日