瑞士黄金公投临近 汇率决定其将败北?

2014-11-20 17:02:37 来源: 智通财经网

    智通财经11月20日讯:瑞士黄金公投越来越近了,周三(11月19日)传来的最新民调结果显示,瑞士11月30日黄金公投提案的民意支持率较10月份下滑6个百分点至38%,与确保该提案通过最低门槛(至少50%)的差距进一步拉大。前有苏格兰公投的失败收场,后有瑞士黄金公投的败北,如此看来,也不足为奇。

    周四(11月20日)瑞士公布10月贸易帐高于预期,结果为32.6亿瑞郎,预期25.7亿瑞郎,9月贸易帐由24.5亿瑞郎上修至24.9亿瑞郎。瑞士9月实际出口月率修正为-3.6%,初值-3.3%;瑞士9月实际进口月率修正为-6.2%,初值-7.4%。美元兑瑞郎盘中波动不大,因同时公布的德国10月PPI持续萎缩,拖累欧元走软,小福利好美元兑瑞郎,抵消了瑞郎走强对美元兑瑞郎的利空作用。

    周三(11月19日)瑞士公布了11月ZEW投资者信心指数。数据显示,瑞士11月ZEW投资者信心指数-7.6,优于前值-30.7,显示瑞士投资者对瑞士经济发展的信心好转。

    昨日智通财经文章提到,为了维持欧元兑瑞郎法定的汇率,保障瑞士经济的稳定,瑞士民众很可能会放弃黄金公投。原本为了达到法定汇率,瑞士央行从2011年9月起买进上千亿欧元压低瑞郎汇价,造成的结果是瑞士央行的黄金储备比例大幅下降至7.8%,而欧元头寸一度占到瑞士央行整个外汇储备的60%。随着欧元汇率的步步下挫和欧洲央行新一轮量化宽松的酝酿,欧元的持续贬值将令瑞士央行外汇储备将遭受不小损失,于是越来越多的瑞士民众要求增加外汇储备中的黄金比重。

    瑞士黄金公投与汇率有着千丝万缕的关系,下面分析为什么汇率将会决定公投失败?

    公投若成功瑞央行信誉何在?

    当年,瑞士央行储备总额增加超过2500亿美元,如果进行同样的增持行为,将表示瑞士央行在资产负债表不扩张的情况下,再购入价值500亿美元的黄金,而瑞士央行目前已经拥有价值700亿美元的黄金储备,而且这仅仅是理论上的预估,并不代表实际总数。瑞士央行按照公投要求增持黄金储备的过程将会压低欧元兑瑞郎的下限,欧元兑瑞郎面临着跌至2011年-2012年低位的风险。

    市场普遍预期瑞士央行其实并不愿意增持黄金储备,因为如此大规模的购买黄金将会促使市场对瑞士央行持续捍卫瑞郎汇率下限的信心下降。而且,危险的是,这会招来投机客对瑞郎下限的袭击,并有可能导致负利率。

    投机袭击和负利率横祸当前还公投?

    巴克莱对此分析称:尽管瑞士央行不会被禁止捍卫汇率,20%黄金储备比重的要求也不会损害其捍卫能力,但支撑汇率是有成本的,该行未来灵活调整政策的能力有可能被削弱。由于瑞士央行的可信度下降,其对于捍卫汇率的承诺将面临更多挑战。

    瑞士央行持续捍卫的汇率下限是目前主要的政策工具,因此,瑞士央行不太可能马上选择放弃这一工具。目前瑞郎处在历史高位附近,选择放弃汇率下限之前,瑞士央行更可能采取较中性的举措来降低瑞郎在外汇市场上的吸引力。

    巴克莱指出,欧洲央行祭出的负利率政策就增加了瑞郎兑欧元的吸引力。在公投之前,瑞士央行基本没有动力追随欧央行推出负利率。欧元兑瑞郎贬值与瑞郎汇率下限相呼应,这为瑞士提供了明显的货币宽松。

    不过,瑞士黄金公投的要求将很可能会鼓励瑞士央行实行负利率政策,该行一直奉行“轻资产负债表”。

    巴克莱警告,负利率也将削减瑞郎兑欧元的吸引力,可能在汇率下限取消时限制瑞郎升值。我们预计瑞士央行在公投通过之后的第一步政策行动就是降息,将存款利率降至或者低于欧央行负0.2%的水平。

    公投新规将致瑞储备不安全

    直接向市场撒钱的行为不是外汇储备能干出来的,但是管理储备的中心工作就是追求利益及财富累积,对于一直保持低负债的瑞士来说是这样的。增持黄金储备无疑等同于向市场大规模放水,且每次黄金价格出现大跌,瑞士央行都会自动买入黄金,目的是保持其黄金储备的比例不低于20%,而这对欧元和美元来说是重大的打压。

    任何一个国家的储备都希望承受较低的风险,投资的固定收益资产的波动性不大,且可以长期持有,以达到利益最大化。但是,现在全球储备面临的投资机会减少,除美元以外。大国的储备通常通过主权财富基金将手中的资产委托给更为机会更多的股市、房市、大宗商品和其他长期投资品种。如今,瑞士央行在面临黄金公投新规之际,将会加速转向该国主权财富基金,而这是一个相当自然的过程。

    瑞士央行将储备转而投向风险大、收益波动性大且难以长期持有的股市、房市等市场,无疑是铤而走险的行径。将严重威胁到该国储备安全及经济稳定。近两日瑞士经济数据表现均好于预期,贸易帐有盈余,投资者也重拾对瑞士经济发展的信心。距离公投仅剩下10天,这样的稳定如果被其打破,相信是绝大多数瑞士公民不想看到的。

    技术分析美元兑瑞郎

    早间因美联储会议纪要影响,美元兑瑞郎短线急跌刷新近三周新低0.9530,随后迅速反弹,回到尾端楔形盘整区间内部。。KDJ尾端有上穿可能,稍后将开启反弹,但小时图60日均线尾端下垂,料对反弹形成压力。短线可在0.9565附近入场做多,升破60日均线看向0.9625附近,不破调头反手做空。

    北京时间16:50美元兑瑞郎报0.9598/99,欧元兑瑞郎报1.2008/10。

    (责编:翠微)

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