刘晓博:央行报告透露的7个“秘密”

2014-12-17 14:34:21 来源: 凤凰财经 作者: 刘晓博

  近日,由央行研究局首席经济学家马骏等7人联合署名的研究报告,在央行官方网站上挂了出来,报告的题目是:《2015年中国宏观经济预测》。

  对于这份报告,央行特意加上了一段短的声明,里面说:“论文内容仅代表作者个人学术观点,不代表人民银行。如需引用,请注明来源为《中国人民银行工作论文》。”但即便如此,这份报告仍然引起了广泛的关注。我认为,这份报告向我们透露了以下“秘密”:

  今年GDP增速为7.4%

  虽然今年还剩下半个月,但统计部门有办法预估出GDP增速,而且误差不会太大。央行这份报告在预测2015年情况的时候,直接给出了今年的增速是7.4%。我相信这很可能就是未来官方公布的数字。

  明年GDP增长目标是7%

  明年的增长目标,官方会在2015年3月的“政府工作报告”里公布,但在刚刚结束的中央经济工作会议上,应该就已经确定了。央行研究报告预测,明年经济增速是7.1%。从历史上看,国家不会设定出7.1%这样一个目标,要么是7%,要么是7.5%,要么是7.2%。所以,我猜7.1%中的0.1是用来超额的,目标应该是7%。有意思的是,中国社科院11月15日发布的《2015年中国经济形势分析与预测》将明年中国经济增长预测下调至7%。

  将增速定在7%,说明中央在保持底线思维的同时,改革力度会大一些。而且如果增速定在7%,广义货币M2增速也就有可能是12%,这样比过去两年又下调了1个百分点。这对于楼市和股市来说,有点偏空。

  明年CPI同比上涨约2.2%

  这份研究报告预测,2014年中国CPI同比增幅约2.0%,PPI同比下降1.8%;2015年,CPI同比上涨2.2%,PPI同比下降0.2%。也就是说,2015年通缩可能会有所缓解,但变化不会太大。根据这些预测,我推断央行有两个0.25%的降息空间。不过近期可能会先降低准款准备金率,对此,股市已经期待两周了。

  房地产与经济增速是如何挂钩的

  这份报告,为我们提供了房地产和中国经济之间的数字关系,报告称:“近年数据表明,房地产开发投资占全部固定资产投资的20%左右,房地产开发投资减速10个百分点对经济的直接影响是拖累GDP增长约1个百分点,如果考虑到对相关产业链(如水泥、钢铁、化工、机械、家电、家具、能源等行业)的影响,其对经济冲击的累计效应可能达2个百分点。”

  美元加息的影响

  报告指出,未来美国加息的步伐和力度可能会对一些新兴市场经济体再次产生冲击。前几年美元流入较多、资产价格被推高的新兴市场经济体已从去年开始面临资本流出、汇率贬值、资产价格下行和经济减速的压力。印度卢比、巴西雷亚尔、南非兰特等货币自2013年5月开始贬值,贬值幅度曾一度达到20%以上。为了应对货币贬值和热钱流出,印度、巴西等新兴市场经济体已提前加息,但大幅加息会加大实体经济面临的下行压力。如果美国实际加息的速度和力度大于预期,新兴市场经济体会再次受到资本流动和汇率波动的冲击。

  这份报告还预测,巴西、南非、印尼、印度和土耳其受美国加息预期影响冲击最大,假设由于美联储加息的力度超预期,而使这五个国家出现资本外流和经济减速,则将会拖累我国明年经济增速大约0.15个百分点。

  其实,这份报告还漏掉了一点:如果人民币拒绝贬值,中国对日本、欧盟的出口,也会受到负面影响。

  人民币会贬值吗?

  这份报告提到人民币汇率的时候,只假设了“稳定”和“升值”两种情况,没有假设贬值。这种避而不谈的态度,让人反而多想。

  4只“黑天鹅”

  在报告里,列举了4种将导致经济下行的风险:(1)地缘政治因素导致欧洲经济情况恶化,以及恐怖主义活动升级对全球经济产生影响;(2)美国加息速度和力度大于预期,导致新兴市场经济体出现资本大量流出、汇率大幅波动和经济减速,从而降低这些经济体对中国的进口需求;(3)我国房地产价格大幅度下降,导致房地产销售、投资超预期减速;(4)人民币实际有效汇率大幅度升值,抑制我国出口增长。

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(责任编辑:余朝清)

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