谈谈瑞士央行变脸缘由

2015-01-16 10:00:23 来源:智通财经网

    智通财经外汇要闻1月16日讯:昨晚外汇市场上发生了巨变,而瑞士央行成为了当之无愧的主角,该行放弃了坚持了三年的瑞郎兑欧元汇率上限,并再次降息。

    瑞士央行放大招 损失600亿瑞郎

    瑞士央行出乎市场意料宣布取消瑞士法郎挂钩欧元的汇率下限,瑞士法郎对欧元汇率一度暴涨41%。

    花旗分析师估计,若以欧元兑瑞士法郎1.03、美元兑瑞士法郎0.88的汇率计算,瑞士央行的储备货币损失了600亿瑞士法郎(约合683亿美元)。

    此前欧元兑瑞郎汇率曾被瑞士央行设定为最低1.20,在取消这个设定后,外汇市场上,欧元兑瑞郎狂泻2000余点,而欧元跌至十一年低位。股市中,瑞士股市暴跌8.7%,这一降幅创下自1989年以来的单日最高降幅。另外,瑞士央行还再次降息,将3个月期Libor目标区间下调到-1.25%至-0.25%。瑞士央行行长乔丹拒绝就瑞士央行是否正活跃在外汇市场上的问题置评。他在瑞士央行作出上述出人意料的决定后接受采访称:“如果你决定退出这样的一项政策,那么就一定会让市场感到惊讶。”

    他还补充道:“我们目前看到的价值表明瑞士法郎被严重高估,未来应该会回落到更可持续的水平。在面临这样的意外决定时,市场倾向于作出过度的反应。我们今天看到的状况不会是2015年中瑞士出口商所一直面临的情况,未来瑞郎应该会回落至更加合理的水平。”

    然而为什么瑞士央行突然变脸,归根结底也许是下面几点:

    先发制人

    市场猜测瑞士央行此举预示了欧洲央行将有大动作,特别可能是QE即将出台,瑞士央行预计欧洲央行将公布全面QE可能导致大量避险资金涌入瑞士,届时瑞士方面无力吸纳大量欧元维持本币汇率稳定,与其被迫放弃瑞士法郎的汇率下限不如先发制人,所以决定主动放弃有关汇率下限的承诺。

    彭博援引Rabobank策略师Emile Cardon称,瑞士央行放弃欧元/瑞郎汇率下限,可能是因为了解到在欧洲央行实施QE后,再买汇以阻止瑞郎升值的代价会越来越高。

    瑞银集团策略师Geoffrey Yu表示,“瑞士央行认为有太多资金将流入,特别是因为欧洲央行即将实施量化宽松,因此他们认为有必要实施B计划。就让汇价动起来、接着稳定下来,我们将会观察接下来会发生什么事。”

    知名投行摩根大通称,瑞士央行取消瑞郎上限的决定令人瞩目,但并非没有根据的。正如我们长期以来一直主张的那样,瑞士央行正在丧失阻止欧元兑瑞士法郎日益合理的贬值的能力。欧洲央行将出台“量化宽松”计划的前景,再加上瑞士央行无力扩大其资产负债表的规模,加重了瑞士央行所面临的压力。

    意外放弃汇率承诺

    此前,瑞士央行数次承诺将不惜代价维护欧元兑瑞郎的1.20汇率下限,以阻止瑞郎升值对瑞士以出口为主的经济造成冲击,事实上欧元/瑞郎汇价也被维持在了这一水平附近长达近三年半,所以本次突然宣布放弃这一下限让市场颇为意外。

    但是为了维持这一下限,瑞士央行一直在大量买入欧元资产,这给央行的外汇储备带来了巨大压力。

    本月瑞士央行公布的数据印证了市场对于该行外汇市场上买入大量欧元以阻止本币升值的猜测:瑞士外汇储备12月环比增加了324亿瑞士法郎,即7%。此前在欧元迅猛的跌势之下,瑞士央行也成为了市场上唯一的欧元“多头”。

    而瑞士央行意外放弃瑞郎汇价上限意味着,欧元的一个大买家瑞士央行今后买入欧元的力度将减弱。瑞士央行取消汇率上限,消除了对欧元的一大支撑因素。法国兴业银行汇市策略师Alvin Tan表示,“欧元的一个大买家目前不再买入,瑞士央行的行动扶助美元,特别是会给欧元跌势带来更多压力。”

    瑞士央行于2011年9月时引入利率1.20的利率下限,虽然自2012年末以后瑞士央行还从未出过手,但瑞士央行行长乔丹(Thomas Jordan)就在上个月还表示将捍卫欧元兑瑞郎的汇率底限,重新开始插手干预外汇市场。

    吸纳欧元恐有困难

    Jefferies外汇策略主管Jonathan Webb表示,“瑞士央行可能预期欧洲央行下周将推出量化宽松,加上希腊大选在即,瑞士方面要持续吸纳欧元恐有困难。”

    Webb预计,“瑞士央行放弃汇价限制并大举调降利率为负值,在所有停损单清理完毕后,欧元/瑞郎将在0.90-1.00瑞郎附近交投。”

    据BBC援引IG market分析师Chris Beauchamp称,“我的第一反应就是,这意味着欧洲央行要有行动了,整个欧洲股市的回应非常负面,这很不寻常。不过,也不是每天都会发生如此惊悚的事情--央行竟然以这么出人意料的方式宣布一些决定。显而易见的,人们很担心还会有更震惊的事情发生。”

    1月14日,欧洲央行行长德拉吉在接受德国报纸《时代周报》采访时表示,央行已经准备好购买政府债券,为了维持价格稳定,有必要采取扩张性的货币政策。这被市场视为是欧洲央行释放过的最明确的QE讯号。

    而欧洲法庭(ECJ)法律总顾问Pedro Cruz Villalon表示,他认为欧洲央行为稳定经济而大规模购买政府债是合法的,这也意味欧央行购买主权债的法律障碍或消失。

    但是花旗预计,瑞士央行今后可能增加恢复瑞士法郎与欧元汇率挂钩的可能性,以此创造双向市场交易。除非明确表示“永远不”与欧元挂钩,否则瑞士央行可能让挂钩的猜测始终成为一种可能出现的情形。

    (责编:潘玉)

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