金价振荡期黄金矿业公司的成本控制该怎样做?

1评论 2017-08-10 16:00:21 来源:中国黄金报 作者:徐世伟 三类股即将走高(附股)

金价振荡期黄金矿业公司的成本控制该怎样做?

某上市矿企生产成本结构图

金价振荡期黄金矿业公司的成本控制该怎样做?

图1 储量平均品位(单位:克/吨)

金价振荡期黄金矿业公司的成本控制该怎样做?

图2 2016财年维持运营现金成本(单位:美元/盎司)

孔钊/制图

  [巴里克黄金公司在危机中快刀斩乱麻的举措堪称完美,其核心就是尽可能回收节省支出,保持足够的现金流。而在平时,通过各种方式降低成本也是矿山企业必修的课程。降低成本最重要的一个核心因素就是项目要好。资质不行,其他一切免谈。]

  进入2017年,随着美国经济的逐步复苏与扩张,包括美联储在内的各国央行的货币政策也趋于收紧。一般来说,伴随经济的复苏与扩张,原材料价格将逐步上行,而以金银为主的避险资产价格逐步承压。

  因此,对于生产黄金和白银的矿山企业来说,未来总的销售额可能将面临下滑,开源节流、控制成本可能是其首先需要考虑的问题。

  灵活减支出——以巴里克为例

  矿山企业控制成本基本都会选择削减开支、降低资本支出以达到维持现金流的目的。也就是说,通过节衣缩食、储备粮食(现金)来度过漫长的冬季(价格低点)。而谁也不知道价格在低位能够持续多久,因此谁能够维持足够的现金流,谁就能度过低迷期,在挤出竞争对手的同时,在下一个扩张期赚个盆满钵满。

  所以,对于大多数矿山企业首席财务官来说,既要时刻留意现金流的变化,又要能够在短时间内快速降低成本。

  回顾最近的一轮贵金属价格回落,矿山企业操作基本就是照着上面的步骤进行。以全球最大的黄金矿山企业巴里克黄金公司为例,在2013年第二季度,公司由于黄金价格的快速滑落,出现了创纪录的资产减值。因为在2012年,全球黄金价格还维持在1600美元/盎司以上的水平,因此公司用1400-1500美元/盎司的价格对其黄金储备估值。

  谁也没想到在短短两个季度中,黄金价格就跌了200美元,当公司重新对其已探明的黄金估值时,发现其损失高达87亿美元,令公司在第二季度的财报上出现了85.6亿美元的亏损,折合每股亏损8.6美元。

  巴里克黄金公司随后迅速采取措施减产或关闭从秘鲁到巴布亚新几内亚的12座生产成本高于每盎司1000美元的矿山,而这12座矿山约占公司产量的25%。通过对高成本矿山的控制,巴里克黄金公司迅速降低了对于现有矿山的维护性支出。

  接下来,巴里克黄金公司开始削减勘探性支出及资本支出。首先,暂停了对于一些未探明矿区的勘探,节约了大量野外勘探费用。其次,对于已探明的项目根据品位高低、开采成本进行筛选,并出售了部分低收益矿产项目,抛售了大量不确定性风险。

  再其次,将部分高品位矿区项目拿出部分股权出售,与第三方成立合资公司进行联合投资开发,既回收了大量现金流,也充分利用外部资源进行项目开发,共担风险共同获益。

  在随后的日子里,金价一路振荡走低,在此过程中,巴里克黄金公司开始陆续出售其之前减产或关闭的12座矿山,比如澳大利亚的Yilgarn South(伊尔冈南部)资产和阿根廷帕斯卡拉玛矿山,通过这几笔出售,巴里克黄金公司获得了超过80亿美元的现金收入,并将公司整体黄金生产成本降低到了577美元/盎司,远远低于当时的国际金价及绝大多数竞争对手的成本,而使自己处于不败之地,其股价也在同行一片惨淡声中表现抢眼,不仅令公司保持了良好的评级水平,更降低了债务成本,使其更具竞争力。

  巴里克黄金公司在危机中快刀斩乱麻的举措堪称完美,其核心就是尽可能回收节省支出,保持足够的现金流。而在平时,通过各种方式降低成本也是矿山企业必修的课程。

  好项目和高价值是重要因素

  降低成本最重要的一个核心因素就是项目要好。资质不行,其他一切免谈。

  一个世界级的矿山在储量一定的情况下,首先品位要高,品位是影响产量最关键的因素;其次,开采难度要低,这样前期投入及项目修建的固定成本就会降低。这两个因素一个决定了可变成本,一个决定了固定成本,两者结合起来,整体的成本自然就低了。

  图1显示的是几个上市矿山的已探明储备的品位,图2显示的是其完全成本。可以看到,俄罗斯企业Polymetal(多金属)的矿山品位达到3.8克/吨,远远高于巴里克黄金公司的1.3克/吨,但是因为其大多数矿区位于人迹罕至的地区(最远一个项目在北极圈内),且有新开发项目,因此其成本反而高于拥有成熟项目且品位较低的巴里克黄金公司。

  同时,最好能有高价值副产品。图1中即使最好的矿山每吨矿石中也仅6.3克黄金,单独处理的话,成本惊人。但是一般金矿都是伴生矿,富含有银、、镍等高价值有色金属,丰富含量的伴生矿能够降低不少成本。

  除此之外,矿山企业也需要修炼内功,降低成本。通常来说,回收率是一个很好的监测指标。贵金属品位只是一个在实验室测量的精确指标,而在实际大规模生产中,矿石的品位并不是一成不变的,同时受到开采设备、运输设备、回收设备、冶炼设备限制,也不可能将贵金属100%完全回收。因此,回收率越高,说明开采的效率越高,成本也就越低。

  当然,回收率的提高也需要企业不断地进行设备投入与维护,而这部分投入又计入成本中,因此如何在投入与产出间寻找更好的平衡点,可能是每个企业都需要面对的问题。一般来说,对于一些世界级的矿山,往往随着项目的开展,不断改进设备。

  刚开始,露天开采,露天矿含量普遍较高,因此设备投入成本相对较低,矿山企业可以快速获取经营性现金流,随着开采的深入,对于储量与品位了解得更多,再决定后面的发展方向。大多数情况下,当企业决定未来开发地下矿区时,往往会进行矿区的扩建改造,此时升级相关设备,特别是冶炼设备,以到达提高回收率的目的。

  如果从微观层面看,折旧、货运与承包商,以及能源是矿山成本中最大的三块。设备折旧无法避免,而货运与承包商中其实很大一部分也是能源成本,因此,对于矿山来说,能源价格成为影响其成本的重要因素。如果能够将这部分成本控制在合理水平,矿山企业来也就拥有了很强的竞争力。

  而事实上,能源价格的涨跌往往和经济周期息息相关,当经济高涨时,往往油价走高,贵金属价格走低,企业成本激增而销售减少,而当经济低迷时,往往能源价格走低,而贵金属价格走高。因此,能源成本一个逆周期的影响因素,对矿山产生不利影响。

  因此,矿山企业完全可以通过参与衍生品的方式来对冲能源价格的波动。因为能源价格并不是其主营业务,而是其面临的主要风险。通过衍生品市场对冲此类风险,并不会影响其主营业务发展。

  再说一下人力成本。员工的新增一旦上调就很难下调,因此除非裁员,不然很难降低这一块的成本。但是,如果能在合适的位置放置合适的员工,提高整个企业的生产效率,那也是一种降低总成本的方式。

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关键词阅读:巴里克 矿山企业 Yilgarn 振荡 成本控制

责任编辑:余朝清
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