黄金破位下行风险加大

1评论 2021-06-18 15:31:56

  中期来看,美国经济边际复苏叠加通胀上行,美元加息将是大概率事件,加息预期将长期压制黄金价格。

  6月以来,黄金价格呈现振荡下跌行情。6月初,美国非农数据不及预期,美联储继续释放鸽派预期,美债收益率下滑打压美元,黄金价格不温不火。进入6月中旬,随着美国通胀上行,美元指数反弹,黄金价格中枢不断下移。本周四,美联储议息会议表现鹰派,美元指数和美债收益率双双上行,COMEX黄金价格下滑至1810美元/盎司的阶段性新低。内盘方面,端午节后人民币汇率升值速度放缓,沪金2112合约跌破380元/克关口。

  美联储加息预期笼罩全球

  今年以来,美联储不断公开表态将保持货币政策较长时间不变,其目的在于稳定市场预期。而本月中旬美联储议息会议开始释放出试探信号。此次美联储尽管并未加息也未Taper,但美联储鹰派作风对贵金属市场形成利空,表现在:一是美联储将利率走廊上调5BP,对市场产生心理影响;二是大幅上调经济预期和通胀预期,使得市场加息预期增强;三是美联储提及加息时间表,美联储点阵图显示加息时点显著前移;四是美联储表示如果经济继续复苏会考虑Taper计划,其态度明显转鹰。

  就业市场和通胀目标一直是美联储关注的重要指标,同时也是影响美联储未来货币政策的重点。从近期的美国经济来看,其呈现出冷热不均局面,主要表现在就业市场复苏不及预期,但通胀大幅上行。5月非农就业人数增长55.9万,不及市场预期,而美国通胀数据出现飙升,5月CPI同比大涨5%,创2008年8月以来新高,核心CPI同比大涨3.8%,创1992年以来新高。

  从历次美联储退出宽松政策的实践上来看,美联储通常会先释放收紧信号,进行前瞻性指引,随后再进行收紧操作。2015年美联储加息落地之前,黄金价格一直低位运行,特别是2013年美联储暗示可能会减少资产购买,引发市场恐慌情绪,市场炒作加息预期阶段黄金价格暴跌。

  短期来看,在美国就业数据不佳而美国通胀超预期上行的背景下,市场对通胀的反应钝化。但后期来看,拜登政府财政扩张对美国经济增长有促进作用,若美国就业市场加速修复,美联储货币政策转向预期将增强,Taper预期有可能重新发酵,美元指数有可能反弹,特别是美联储大幅上修经济预期有可能推动美债收益率触底回升,贵金属市场将面临美元及美债收益率上行的双头“挤压”。预计黄金价格中长期走势将继续受加息预期的压制。

  机构看涨黄金的信心回落

  5月机构对黄金有明显的增仓行为,但是进入6月以来机构对黄金的持仓总体上以小幅增仓为主,显示出机构对黄金表现出谨慎态度。6月以来,全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓仅增加1.40吨至1046吨。而从CFTC持仓来看,6月CFTC黄金非商业净多头持仓总体减少5255手至209387手。

  我们认为,当前影响机构增仓黄金的主要原因在于:一是中美关系缓和,美股保持高位,市场风险偏好较高。二是美国通胀上行后,美元加息预期增强,机构看涨黄金的信心回落。后期来看,若美元及美债收益率走强,预计机构有可能减仓黄金。

  综上所述,短期来看,美元指数企稳回升,美元加息预期升温,贵金属市场情绪偏悲观,预计短期市场将继续消化美联储加息忧虑,黄金价格将继续寻底,外盘COMEX黄金价格关注1800美元/盎司的关键支撑,若下破则有进一步下跌的可能,沪金2112下方将测试370元/克的支撑。中期来看,美国经济边际复苏叠加通胀上行,美元加息将是大概率事件,加息预期将长期压制黄金价格。

【来源:期货日报 (责任编辑:卢珊 RF10057)

关键词阅读:黄金价格 美联储 债收益率 加息 SPDR

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